5.2 资本成本（课件）- 《财务管理》同步教学（铁道出版社·2013）

第5章资本结构 第5章资本结构 n5.1资本结构理论 n5.2资本成本 n5.3资本结构决策 n5.4财务杠杆 5.2资本成本 在商品经济条件下，投资者将资金投人企业 最根本的目的是获得投资报酬。因此，企业 从各种途径筹集到的资金都不能无偿使用 而要付出代价，即向投资者支付资金报酬。 企业因筹集和使用资金而付出的代价，就是 资本成本(cost of capitall)。资本成本是筹 资决策需要重点考虑的因素，直接影响到企 业资本结构的安排与财务目标的实现。 5.2.1资本成本概述 n 1.资本成本的概念及性质 n 企业因筹集和使用资金而付出的代价，就 是资本成本。显然，这里的“资本”既包括企 业投资者投人的资金（权益资本），也包括企 业向债权人借入的资金（债务资本）。 资本成本是商品经济条件下资金所有权与使用权分 离的产物，是企业作为资金使用者，因占用资金而 向资金所有者，即投资者支付的占用费。资本成本 也是企业的一项支出，但这种支出与企业在生产经 营过程中发生的各种生产、经营性支出又具有完全 不同的性质，它不属于耗费性支出，没有垫支的性 质，不构成产品成本或经营费用的组成部分。可以 认为，企业不论是通过利息、股息向资金所有者支 付报酬，还是直接向投资者分配利润，在本质上都 属于收益分配范畴。 最后，必须指出的是，资本成本是长期投 资决策和资本结构决策的概念基础。短期资 本的筹措虽然在大多数情况下也有成本，但 是因为短期资本与上述两项长期决策不相关 所以加权平均资本成本的计算中，理论上不 考虑短期资本要素，只考虑长期负债、优先 股、普通股及留存收益等长期资本要素。 n2.资本成本的构成 n 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用， 如发行股票、债券，支付的印刷费、发行手续费 、 律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 资金占用费是指占用资金支付的费用，是企业支付 给投资者的投资报酬，如股票的股利、银行借款和 企业债券的利息等，这是资本成本中最主要、最带 有本质特性的部分。 企业支付给投资者的报酬中，又包括以下两部分内 容： n (1)无风险报酬 n 无风险报酬是指投资者将资金投向没有风险的地 方，如国库券、政府公债、存人银行等所能得到的 报酬。这里所说的无风险，指的是无违约风险，但 并不意味着没有其他风险。 (2)风险报酬 n3.资本成本的作用 n (1)资本成本在企业筹资决策中的作用 (2)资本成本在投资决策中的作用 5.2.2个别资本成本的计算 资本成本的表示方法有两种，即绝对数表 示和相对数表示，绝对数表示是指为筹集 和使用资本到底发生了多少费用，相对数 表示则是通过资金成本率指标来表示。在 实务中，一般用相对数表示，即为资金使 用费与筹资净额（即筹资总额扣除资金筹集 费后差额)的比率，简称为资本成本，