4.4 混合性融资（课件）- 《财务管理》同步教学（铁道出版社·2013）

第4章长期融资 ■4.1融资概述 ■4.2长期负债融资 ■4.3股权融资 ■4.4混合性融资 4.4混合性融资 混合性融资是指兼有股权融资和债权融资双 重属性的融资。通常包括发行优先股融资和 发行可转换债券融资。此外，本节附带介绍 认股权证融资。 4.4.1发行优先股融资 为了更方便地吸收资本，吸引更多的投资者， 有些公司除了发行普通股外，还发行各种各 样的优先股。 ■1.优先股的特征 优先股是介于普通股与债券之间的一种有价 证券，它兼有股权性资金和债券的双重特征。 (1)从法律角度看，优先股属于权益性证券。优 先股没有到期日，一般情况下，股东不能要求公 司收回优先股股票，优先股的股利要从税后利润 中支付；同时，优先股与普通股一样，构成公司 股权的一部分。从这些方面看，优先股与普通股 是相似的 (2)优先股具有债券的特征。通常优先股有固定 的股利率，在公司清算时，以股票的面值为限， 要先于普通股获得清偿；同时优先股股东也没有 参与公司经营与投票的权利。从这些方面看，其 性质又与债券相同。 相对于普通股股东而言，优先股具有如下特点： (1)优先分配股息权。优先股通常有固定的股息， 一 般按面值的百分比计算。优先股股息除了是固定 的外，还必须在普通股之前支付股息。 (2)优先分配剩余财产。在企业清算时，分配剩 余财产时优先股排在普通股之前，一般按面值加上 积累股息计算。 (3)管理权。优先股的管理权要比普通股小，优 先股一般没有投票表决权，只在研究与优先股有关 的事项时，优先股股东才有表决权。 2.优先股的种类 (1)累积优先股与非累积优先股。累积优 先股是指在任何营业年度内因亏损等原因而 未支付的股息可累积起来，由以后营业年度 的盈利优先支付的优先股。累积优先股的股 息是指优先股的固定股息，只有在支付了优 先股股息后，才能支付普通股股息。非累积 优先股则仅按当年利润分配股利。 (2)参与优先股与不参与优先股。参与优先股是指 不仅能取得固定的股息，还有权参与普通股分配利 润的优先股。根据参与的程度不同，参与优先股又 分为部分参与和全部参与。不参与优先股只能取得 固定股利。 ,(3)可转换优先股与不可转换优先股。可转换优先 股是指股东在一定时期内，可按事先确定的一定比 例把优先股转换为普通股的优先股。不可转换优先 股则不能转换为普通股。 (4)可赎回优先股与不可赎回优先股。可 赎回优先股是指股份公司可按一定的价格收 回的优先股，赎回价格是在赎回条款中规定 的，一般高于面值，赎回权归发行该股票的 公司。不可赎回优先股是指公司不能收回的 优先股。 3.优先股融资评价 (1)优先股融资的优点： ■①与普通股一样，没有固定到期日，不用偿 还本金。 ■②股息支付既固定又有一定的弹性。 ■③有利于保持普通股股东对公司的控制权。 ④有利于增强公司信誉。优先股扩大了权益 基础，可增强公司的信誉度。 (2)优先股融资的缺点： ■①融资成本高。优先股支付的股利是从税后净利中 支付的，不像债券利息可以在税前支付。 ②融资限制多。发行优先股，通常有许多限制条款， 如对普通股股利支付的限制、对公司借款的限制等， 不利于公司的自主经营。 ■ ③财务负担重。优先股需要支付固定的股利，又不 能税前列支，当公司盈余下降时，会成为公司一项 较重的财务负担，可能会影响普通股的利益。