第14章 股利分配（课件）- 《财务管理》同步教学（南开大学出版社）

第十四章 股利分配 第一节 股利支付的程序和方式 从理论上说，净利润作为公司的剩余收益，都是属于股东的收益，但是每年产生的净利润并非全部以股利的形式分配出去，而是要通过利润留存的方式留在公司一部分作为留存收益。 利润分配决策的根本目的是权衡利润留存和股利支付之间的矛盾，实现公司价值的最大化。 一、利润分配的基本原则和顺序 （一）利润分配的原则 依法分配原则。 资本保全原则。 债权人保护原则。 长短期利益兼顾原则。 （二）利润分配的顺序 第一，计算可供分配的利润。 第二，计提法定公积金。 第三，计提任意公积金。 第四，向普通股东支付股利、派送红股、盈余公积转增、资本公积转增或者它们之中两种或两种以上方式的组合。 二、股利支付的程序 股利宣告日（Declaration Date），即董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。 股权登记日（Record Date）即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。 除息日（Ex-Dividend Date），也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。 股利支付日（Payment Date），是公司确定的向股东正式支付股利的日期。 例1：FML公司20X3年6月28日将前一日股东大会审议通过的股利配发事宜公告如下： 本公司20X2 年年度权益分派方案为：以公司现有总股本183000000股为基数，向全体股东每10股派1.00元人民币现金（含税）。 本次权益分派股权登记日为：20X3年8月12日。 除权除息日为：20X3年8月13日。 本次分派对象为：截止20X3年8月12日下午收盘时，登记在册的本公司全体股东。 本公司此次委托中国结算深圳分公司代派的现金红利将于20X3年8月16日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户。 根据上述资料，指出FML公司此次股利支付程序中的股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日。 [解答] 从资料可以看出FML公司此次股利支付的股利公告日为2013年6月28日（星期五），股权登记日为2013年8月12日（星期一），除息日为2013年8月13日（星期二），股利支付日为2013年8月16日（星期五）。这几个重要日期如下图所示。 三、股利支付的方式 第一，现金股利。 第二，股票股利。 此外，还包括：现金股利与股票股利的组合，以及财产股利和负债股利等。 第二节 股利理论与股利分配政策 （一）股利无关论 MM股利理论：“企业的价值只依赖于其基本盈利能力和经营风险，而不依赖于如何把净利润在保留盈余和股利之间进行划分”。 一、股利理论 （二）股利相关论 MM理论是在完美资本市场假设条件下提出的，如果放宽这些假设条件，股利支付政策就会显现出对公司价值的影响。 “在手之鸟”论 信号传播论 税差理论 二、股利分配政策的影响因素 （一）法律因素 资本保全的限制 企业积累的限制 净利润的限制 超额累计利润的限制 无力偿付的限制 （二）债权人约束 （三）股东因素 稳定收入的要求或避税要求 限制控制权稀释 （四）公司内部因素 利润和现金的稳定性 资产的流动性 偿债能力 举债能力 股息支付频数 （三）其他外部因素 投资机会的影响 资本成本的影响 通货膨胀 三、股利分配政策 （一）剩余股利政策 剩余股利政策（Residual Dividend Policy），就是将公司的净利润首先作为内部筹资以供投资，而后再将剩余的利润用于向股东分配股利。公司在存在有利可图的投资机会时，按照目标或最佳的资本结构，计算出投资所需要的股东权益资本额，先从当年可供分配的净利润中留用，然后将剩余的净利润作为现金股利予以分配。 剩余股利政策时，应遵循四个步骤： （1）确定最佳的资本预算； （2）根据目标（或最佳）资本结构，确定资本预算中所需要筹集的权益资本额； （3）最大限度地运用留存收益来满足资本预算中所需要的权益资本额；当利润满足最佳资本预算后仍有剩余，才可以用剩余的利润支付股利。 确定支付股利的总额首先要确定资本预算中所需的权益资本，它可以采用如下的公式计算： 由于《公司法》规定，必须从净利润（或抵减累计亏损后）中计提10%作为公积金，所以计算出的资本预算中所需的权益资本在处于如下图所示的三个区间时，支付股利的总额并不相同。 在第（1）区间，资本预算中所需的权益资本小于法定公积金计提的数量，但法定公积金必须计提，所以： 在第（2）区间，资本预算中所需的权益资本大于法定公积金但小于净利润，所以： 在第（3）区间，资本预算中所需的权益资本大于净利润，无剩余资金可供分配股利，支付股利总额为零，而且需要发行新股筹集权益资本。 例2：FML公司无累计亏损，