第13章 流动资产管理（课件）- 《财务管理》同步教学（南开大学出版社）

第十三章 流动资产管理 第一节 营运资本投资策略 资本预算决定企业长期的、重大的经营性投资活动，而营运资本投资则是企业的短期经营性投资活动。对企业的财务总监而言，花费在营运资本投资方面的时间往往超过资本预算。 营运资本投资策略是指确定流动资产投资的相对规模，使之既能保证企业日常经营的流动性，又不至于造成流动资产的闲置。 营运资本投资策略有三种可供选择的类型，即“宽松型”、“适中型”和“紧缩型”。这三种策略的区别在于，在销售水平一定的情况下，对流动资产需求量的不同。 适中型投资策略 宽松型投资策略 紧缩型投资策略 例如，假定企业根据以往经验，流动资产的正常需要量一般占销售额的30%，为应付企业生产经营中的不确定因素引起的意外情况，流动资产正常的保险储备量一般占销售额的10%。即销售额为100万元时，流动资产应为40万元。 第二节 现金和有价证券管理 现金是企业中流动性最强的资产，它的首要特点是普遍的可接受性，即可以立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。 有价证券指的是企业会计报表中的“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，曾经称为“交易性金融资产”，它是企业现金的一种转化形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这样，有价证券就成了现金的替代品，是广义现金资产的一部分。 一、企业置存现金的原因 企业置存现金，主要来源于如下三个动机（一）交易动机 交易动机（Transactions Motive）是指企业持有现金以满足日常交易的支付需要，如用于购买原材料、支付职工工资、缴纳税款和支付股利等的需要。 （二）预防动机 预防动机（Precautionary Motive）是指企业持有现金以应对意外事件的现金需要。企业发生意外事件，一般会出现预料不到的开支，比如发生自然灾害、生产事故、到期的欠款不能如期支付以及政府政策发生不利于企业的突然变化等。 （三）投机动机 投机动机（Speculative Motive）是指企业持有现金用于不寻常的购买机会，比如通过证券市场、原材料市场或其他资产市场上的投机买卖来获取投机收益。虽然企业置存现金的主要目的不是为了满足投机的需要，但如果出现良好的短期获利机会，而企业缺乏必须的现金，则会坐失良机，望洋兴叹。 二、现金收支管理 力争现金流量同步 使用现金浮游量（但要避免银行透支） 加速收款 合理利用商业信用，推迟付款 三、最佳现金持有量 （一）成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有现金，将会有三种成本： 1. 机会成本 2. 管理成本 3. 短缺成本 机会成本：企业持有现金是以放弃其他形式的资产利用或投资可能获得的收益为代价的，这种代价就是现金持有的机会成本（Opportunity Cost）。机会成本率通常可以用企业的投资报酬率、有价证券的利息率或企业的资本成本来衡量。可见，机会成本与现金持有量呈线性关系，现金持有量越大，机会成本越高。 管理成本：企业持有现金会发生管理费用，如现金管理人员的工资、各种安保措施费等，这些费用就是现金的管理成本（Management Cost）。一般认为，在一定范围内现金持有量与管理成本之间没有明显的比例关系，因此管理成本可以看作是一种固定成本。 短缺成本（Shortage Cost）是指企业因缺少必要的现金，不能进行及时的支付而使企业蒙受的损失或付出的代价。很显然，企业现金持有量越多，发生短缺的可能性越小，所以短缺成本与现金持有量呈反方向变化。 成本模式最佳现金持有量 例1：ATL公司有五种现金持有量方案，它们各自的机会成本、管理成本和短缺成本如下表所示。试确定在这五种方案中最佳现金持有量。（单位：元）。 方案 甲 乙 丙 丁 戊 现金持有量 20 000 40 000 60 000 80 000 100 000 机会成本 2 400 4 800 7 200 9 600 12 000 管理成本 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 短缺成本 15 000 10 000 6 000 3 000 1 000 解答： 可见，丁方案的总成本最低，也就是说，80 000元是企业的最佳现金持有量。 （二）存货模式 存货模型是使用存货经济订货批量模型（具体见本章第四节）类比计算最佳现金持有量的方法。该模型是美国财务专家威廉•鲍莫（William Baumol）于1952年用于现金管理的，所以又称为鲍莫模型（Baumol Model）。 存货模型认为，既然有价证券作为现金的替代形式，那么如果企业平时只持有较少的现金，但保有足够的有价证券，就可以在有现金需