第七章 资本成本（课件）- 《财务管理》同步教学（科学出版社·2010）

第七章资本成本 【引导案例】 万通公司长期资本筹集与资本结构 万通公司拟筹措长期借入资金5000万元，其中的2000 万元拟通过长期借款方式取得，另外的3000万元拟通过 发行长期债券取得。借款合同规定：借款总额2000万元， 使用期限8年，年利率8%，到期一次还本，利息按年支 付，筹资费率为0.5%，企业所得税率为25%；长期债券 经审批机关批准的发行章程规定：发行总量20000张， 每张面值1000元，期限6年，票面利率10%，到期一次 还本，按年支付利息，筹资费率为1%。公司设立时，发 行普通股票6000万股，每股面值1元，预计第一年股利 率8.6%，以后每年增长1%，筹资费率为2%。那么万通 公司筹资的综合资本成本率是多少？资本结构是否能达到 最优？需要结合本章的知识进行分析。 7.1资本成本 7.1.1资本成本概述 1、资本成本的概念 资本成本(cost of capital)是指公司为筹集和使 用资金而付出的代价，体现为融资来源所需求的报酬 率 。资本成本包括资金筹集成本和资金使用成本 。资金筹集成本是指在资金筹集过程中支付的各项费用， 如发行股票、债券的印刷费、发行手续费、律师费、 资信评估费、公证费、担保费、广告费等 资金使用成本是指使用资金支付的费用，如股票股息、 银行借款和债券利息等 资金使用成本与资金的数量和时间有关 筹资成本一般在资金筹措时一次性支付，在使用过程 中不再发生，可以看作筹资总额的一项扣除 2、资本成本的作用 资本成本是企业选择筹资途径和筹资方式的重要 依据 资本成本是企业进行投资决策和业绩考核的主要 参考指标，是最低的投资收益率指标 资本成本是企业确定最佳资本结构的依据 3、决定资本成本高低的因素 (1)宏观经济环境 ·宏观经济环境决定了整个经济中资本的供给和需 求，以及预期通货膨胀的水平 货币需求相对于货币供给增加，投资人要求的投资收 益率会提高，企业的资本成本就会上升；否则，资本 成本下降 当预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者 会提高要求的收益率来补偿预期通货膨胀损失，导致 企业资本成本上升 (2)证券市场条件影响 证券市场条件包括市场流动性和价格波动程度 当证券的市场流动性不好，变现风险加大，投资 者要求的收益率会提高 。当证券的价格波动较大，投资的风险大，要求的 收益率也会提高 (3)企业内部的经营和融资状况 内部的经营和融资状况指企业内部的经营风险和 财务风险的大小 (4)融资规模 企业的融资规模越大，筹资成本和资金占用成本 越大，导致资本成本升高 4、资本成本的形式 。个别资本成本是指各种长期资金的成本，如长期借 款成本、债券成本和股票成本等 综合资本成本是指全部长期资金的加权后的总成本 边际资本成本是指企业追加筹措资金的成本，或者 每增加一个单位的资金而增加的成本