4.3.2证券投资管理（课件）《财务管理》同步教学（科学出版社）

4.3.2债券投资 1.债券的概念和种类 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者（债权人）与发行者（债务人）之间形成一种债权债务关系。 4.3 证券投资管理 债券投资 2.债券的特征： （1）偿还性：债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 （2）流通性：债券一般都可以在流通市场上自由转换。 4.3 证券投资管理 债券投资 （3）安全性：与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业财产的索取权。正是因为其风险小，所以，所益也小，不能分享企业的成长，即不能分红。 4.3 证券投资管理 债券投资 （4）收益性：债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差价。 4.3 证券投资管理 债券投资 （4）收益性：债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差价。 4.3 证券投资管理 债券投资 从全球金融市场的规模来看，债（包括政府债券，公司债券，按揭债，非抵押债券等）的市值要远远大于公司股票的市值。比如根据麦肯锡公司在2012年的估计，当时全世界所有的公司股票市值大约为50万亿美元，而所有的债加起来的市值则高达175万亿美元，是前者的三倍多。 光是全世界的政府债券（Government Bond），其市值总额就差不多达到了47万亿，和全球所有的股票的市值差不多。 4.3 证券投资管理 债券投资 4.3 证券投资管理 债券投资 4.3 证券投资管理 债券投资 截至2015年8月，在全世界所有的政府中，负债最多的是美国政府，其负债总额达到全世界所有政府负债的29%左右。紧跟着美国的是日本，日本政府债券（JGB）的市值大约占到全世界所有政府债务总和的20%左右。其他一些债务总额比较高的国家有：中国（6.25%），德国（4.81%），意大利（4.61%），法国（4.35%）和英国（3.92%）。 值得一提的是，这里列举的只是债务总额（根据当时的外汇汇率转换成美元计算），而没有考虑各个国家的经济总量的大小。 4.3 证券投资管理 债券投资 4.3 证券投资管理 债券投资 1）债券是相对来说投资风险比较低的资产。只要债务人按时偿还利息和本金（即不违约），那么债权人的投资就会有回报（在扣除通货膨胀之前）。一般来讲，把钱借给国家政府（即购买政府债券）是非常安全的。一来政府破产违约属于小概率事件，二来如果是以本国货币计价的国债，在理论上政府可以通过无限印钞去偿还其债务。因此如果投资本币国债，理论上不可能有违约风险。 2）从历史数据来看，（政府）债券的回报波动率要比股票小很多。这也从实证角度印证了上面提到的债券风险比较小的论断。 4.3 证券投资管理 债券投资 3）债券的回报和股票回报相关性不大，在很多时候（比如美国债券和美国股票），两者的相互关系为负。根据现代投资组合理论，在一个股票组合中加入债券的话，可以提高资产组合的风险调整后收益。 4）有些政府提供防通胀债券（比如美国的TIPS，英国的Inflation linked gilts等）供广大投资者选购。防通胀债券的投资回报和通货膨胀率挂钩，可以帮助投资者应对无法预测的通货膨胀风险。 4.3.2债券投资 谢谢观看 $$