第五节资金成本、财务杠杆和资本结构 第4课时（同步课件）-《财务管理》（高教版）同步精品课堂

同步精品课堂（中职专业课） 《财务管理》 第五版 第五节 资金成本、财务杠杆和资本结构 （第4课时） 第二章 筹资管理 资本结构—每股收益分析法 企业筹资的方式有很多，选择怎样的筹资方式组合比例对企业更有利呢？ 文锐纺织股份有限公司 不要把鸡蛋都放在一个篮子里... 企业需要 1000万资金，该怎么筹呢？哪个才是最佳资本机构呢？ 借款150 债券200 普通股650 借款200 债券300 普通股500 每股收益分析法是指将息税前利润和每股收益这两大要素结合起来，分析资金结构与每股收益之间的关系，进而确定最佳资本结构的方法。 三、资本结构 (二)最佳资本结构的选择 2.资本结构的决策方法 (2)每股收益分析法 每股收益的计算公式： (二)最佳资本结构的选择 2.资本结构的决策方法 (2)每股收益分析法 每股收益无差别点的计算公式： 式中：EBIT——每股收益无差别点处的息税前利润； 　　　I1，I2——两种筹资方式下的年利息； D1，D2——两股筹集方式下的优先股股利； N1，N2——两种筹集方式下的流通在外的普通股股数； 　T——所得税税率 三、资本结构 [例1]：文锐公司准备筹集新资金400万元以扩大生产规模。筹集新资金的方式有增发普通股和举借长期借款两种选择。若增发普通股，则计划以每股10元的价格增发40万股；若采用长期借款，则以10%的年利率借入400万元。已知该公司现有资产总额为2 000万元，负债比率为40%，年利润为8%，普通股100万股。假定增加资金后预期息税前利润为500万元，所得税税率为25%，采用每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式。 首先，计算每股收益无差别点。根据资料计算如下： 则有：将该结果代入无差别点的每股收益的计算公式，可得： 其次，计算预计增资后的每股收益，如表2-9所示，并选择每股收益高的筹资方式。 表2-9 预计增资后的每股收益 项目 增发股票 增加长期借款 预期息税前利润(EBIT) 500 500 减：利息 64 104 税前利润 436 396 减：所得税 109 99 税后利润 327 297 普通股股数(万股) 140 100 每股收益(EPS) 2.34 2.97 由表2-9可知，预期息税前利润为500万元时，增加长期借款的每股收益2.97元较增发股票的每股收益2.34元高，故应选择负债方式等筹集新资金。 图2-3 EBIT-EPS分析图 结论：当息税前利润等于204万元时，采用负债筹资或股票筹资均可；当息税前利润小于204万元时，应采用股票筹资；当息税前利润大于204万元时，应采用负债筹资。 最后，绘制EBIT-EPS分析图，如图2-3所示。 文锐公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股20元的价格发行新股。公司适用所得税税率为25%。 要求：（1）计算两个方案的每股利润无差异点；（2）计算增资后两个方案的每股收益；（3）判断哪个方案最佳。 练一练 小结提升 谈谈你对本节课的收获与体会 资本结构决策的方法主要有比较资金成本法和每股收益法。每股收益分析法是难点，必须明确每股收益计算公式的涵义才能更好的理解并运用每股收益无差别点的计算公式进行决策，确定最佳的资本结构，除了考虑企业价值和综合资金成本以外，还要考虑其他一些影响因素，如企业的成长速度与销售稳定性等。合理的确定企业的资本结构，是做好理财工作的重要内容，必须引起高度重视。 作业布置 【作业布置】 1.基础题：配套同步练习第二章第五节 资金成本、财务杠杆和资本结构（第4课时） 拓展题：复习第二章 筹资管理，完成拓展训练。 财务管理 第五版 感谢观看 THANK YOU $$