第五节资金成本、财务杠杆和资本结构 第2课时（同步课件）-《财务管理》（高教版）同步精品课堂

同步精品课堂（中职专业课） 《财务管理》 第五版 第五节 资金成本、财务杠杆和资本结构 （第2课时） 第二章 筹资管理 财务杠杆 杠杆能产生神奇的力量，而杠杆作用在财务管理中同样存在。 文锐纺织股份有限公司 课前思考 假设文锐公司有一个项目需投资100万元，预计产生息税前利润20万元。 （1）如全部资金由所有者出资，则资本收益率为？ （2）如借款80万元，利率为4%，则资本收益率为？ （1）20*（1-25%）/100=15% （2）利息=80*4%=3.2（万元） 净收益=（20-3.2）*（1-25%）=12.6（万元） 资本收益率=12.6/20=63% Q1:什么是财务杠杆？ 自主学习并思考 Q2:如何理解财务杠杆利益? 二、财务杠杆 (一)财务杠杆的概念 财务杠杆是指企业由于债务的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。 固定性筹资成本 息税前利润EBIT 普通股每股收益EPS 利息 优先股股利 财务杠杆利益是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收益。 以下通过表2-4的资料对财务杠杆利益加以分析。 表2-4 财务杠杆利益分析表 息税前利润 息税前利润增长(%) 债务利息 所得税 税后利润 税后利润 增长(%) 30 — 13 4.25 12.75 — 40 33 13 6.75 20.25 50 50 67 13 9.25 27.75 118 40-30 30 20.25-12.75 12.75 在资本结构一定的前提下，当债务利息保持不变时，随着息税前利润的增长，税后利润则以更快的速度增加，企业所有者能从中获得更高的收益；而当息税前利润下降时，税后利润则以更快的速度下降，会给企业带来财务风险。 二、财务杠杆 (三)财务杠杆系数 财务杠杆作用的大小是通过财务杠杆系数来表示的。 财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比值。 计算公式： 式中：DFL—财务杠杆系数；EPS—变动前普通股每股收益； EPS—普通股每股收益变动额；EBIT—变动前息税前利润； EBIT—息税前利润变动额； （理论公式） （简化公式） 二、财务杠杆 (三)财务杠杆系数 [例1]：文锐公司2022年度固定债务利息为500万元，优先股股利为150万元，公司的所得税税率为25%。当年息税前利润为1 600万元时，该公司的财务杠杆系数可计算如下： 计算结果标明，当企业息税前利润增长1倍时，普通股收益将会增长1.78倍；反之，当息税前利润下降1倍时，普通股收益会下降1.78倍。 二、财务杠杆 (四)财务风险 财务风险是指企业利用负债筹资取得财务杠杆利益所引起的所有者收益变动的风险。企业增加负债，能够获得财务杠杆利益，但是，如果企业的息税前利润下降，固定利息支出难以补偿，此时的每股收益将会以更快的速度下降。 企业运用财务杠杆，可能产生好的结果，也可能产生坏的结果。 [例2]：有甲、乙、丙三家公司，各公司的生产经营业务相同，资本总额相等，均为500万元。但是，三家公司的资本构成不同，负债资本在企业全部资本中的比重为：甲公司为20%，乙公司为40%，丙公司为60%。假定三家公司2022年产销量相同，则甲、乙、丙三家公司的息税前利润均为100万元和20万元时的计算资料如表2-5、表2-6所示。 表2-5 财务风险分析表(一) 单位：万元 项目 甲 乙 丙 ①息前、税前利润 100 100 100 ②负债资本 100 200 300 ③利息(10%) 10 20 30 ④税前利润（①-③） 90 80 70 ⑤所得税(25%) 22.50 20 17.50 ⑥税后利润（④-⑤） 67.50 60 52.50 ⑦权益资本收益率(%) 16.88 20 26.25 税后利润/所有者权益 表2-6 财务风险分析表(二) 单位：万元 项目 甲 乙 丙 ①息前、税前利润 20 20 20 ②负债资本 100 200 300 ③利息(10%) 10 20 30 ④税前利润（①-③） 10 0 -10 ⑤所得税(25%)