5.3 股票投资(课件）-高二《财务管理》同步教学（北京出版社）

【项目三】 股票投资 股票投资是指企业购买其他企业发行的股票以获取股利或股票买卖的价差收益并持有股票的一种投资活动。按照我国《公司法》的规定，目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值普通股，只有少量公司按照过去规定发行过优先股，所以这里只讲普通股股票投资的问题。 【项目三】 股票投资 一、股票投资的目的 企业进行股票投资主要基于两种目的，一是一般意义的证券投资，其目的是为了获取股利收入及股票买卖价差，或为了配合企业对资金的需求，调剂现金的余缺，使现金余额达到合理的水平；二是购买某一公司的大量股票达到控制该公司的目的。由于目的不同，投资策略也不相同，第一种情况下企业不应把大量资金投资于某一种股票上，应采用证券组合投资以分散风险；在第二种情况下企业应将资金集中投放在被投资公司股票上以实现控股的目的。 【项目三】 股票投资 二、股票估价 进行股票估价是为了确定股票的内在价值，投资时将股票价值与股票市价进行比较以确定如何操作。一般情况下，只有当股票价值大于股票价格时，进行投资才是有利的选择。股票价值是指股票为投资者带来的未来现金流入的现值。股票给投资者带来的现金流入量包括两部分：股利收入和未来出售时的售价。下面几种是最常见的股票估价模型。 【项目三】 股票投资 1、股票估价的基本模型 如果投资者永远持有某股票，该投资者只获得股利，一个永续的现金流入，这些股利的现值就是股票价值： P0=D1∕（1+RS）1+ D2∕（1+RS）2+…Dn∕（1+RS）n =∑（Dt∕(1+Rs)t） t=1…∞ 式中：P0——股票价值； Dt——第t期的股利； Rs——折现率，资本成本率或投资者的必要收益率； t——期数。 【项目三】 股票投资 如果投资者不打算永久持有该股票，而是持有一段时间后出售，则投资该股票取得的未来现金流量是持有期间获得的股利收入和出售时的售价。但是，股票的未来售价又取决于股票未来可产生的预期股利，因而不论投资者是否永久持有股票，普通股的预期现金流量只包括未来的预期股利，其基本估价模型为： P0=∑（Dt∕(1+Rs)t） t=1…∞ 【项目三】 股票投资 进行股票估价需要对预期股利进行预测。股利的多少取决于股份公司的盈利及股利政策，可以根据历史资料的统计分析进行预测，例如回归分析法、时间序列的趋势分析等。在上述股票估价模型中要求无限期的预计普通股的每期股利（Dt），实际上是不可能做到的。因此，运用的模型都是各种简化办法，如每年股利相等或固定比率增长等。 【项目三】 股票投资 2、长期持有、股利零成长股票的估价模式 假设每年股利固定不变，即预期股利增长为零，则所获取的股利收入是一个永续年金 3、长期持有、股利固定成长股票的估价模型 实际上股份公司股票的股利不应当是固定不变的，而应当是逐年递增的。固定成长股票是指股份公司每年向股东支付的股利是稳定增长的。 【项目三】 股票投资 4、非固定成长股票估价模型 在实际中，有些公司股利是不固定的。例如，在一段时期内高速增长，在另一段时期内正常增长或固定不变。在这种情况下，要分段计算才能确定股票价值，其步骤为： 第一步，计算出非固定增长期间的股利现值。 第二步，根据固定增长股票估价模型，计算非固定增长期结束时股票价值，并求其现值。 第三步，将上述两个步骤求得的现值加在一起，所得的就是阶段性增长股票的价值。 【项目三】 股票投资 三、股票投资收益的衡量 评价股票价值使用的报酬率是预期的未来的报酬率。 股票投资的预期报酬率是指预期股利收益率和预期资本利得收益率之和。预期股利收益率是指投资者预期的股票利息和红利收入与股票价格之比。资本利得收益率是指投资者预期获得的股票价差收入与投资者买入股票价格之比。 【项目三】 股票投资 评价股票价值使用的是预期未来的报酬率，而不是过去的实际报酬率。股票预期报酬率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率 只有股票的预期报酬率高于投资人要求的最低报酬率，投资才是有利的。最低报酬率是投资的机会成本，通常用市场利率来衡量。 【项目三】 股票投资 四、股票估价与收益的关系 五、股票投资的优缺点 1、股票投资的优点。 （1）投资收益较高。 （2）购买力风险低。 （3）拥有经营控制权。 2、股票投资的缺点。 （1）求偿权居后。 （2）股票价格不稳定。 （3）收入不稳定。 $