3.2筹资方式(课件）-高二《财务管理》同步教学（北京出版社）

【项目二】 筹资方式 1.筹资渠道： （1）银行信贷资金； （2）非银行金融机构资金； （3）其他企业资金； （4）居民个人资金； （5）国家财政资金； （6）企业自留资金。 【项目二】 筹资方式 2.筹资方式： （1）吸收直接投资； （2）发行股票； （3）向银行借款； （4）利用商业信用； （5）发行公司债券； （6）融资租赁； （7）利用留存收益 。 【项目二】 筹资方式 权益资金的筹集 权益资金的筹集： 吸收直接投资 发行股票投资 留存收益投资 【项目二】 筹资方式 债务资金筹集： 长期借款 发行长期债券 融资租赁 商业信用 【项目二】 筹资方式 序号 筹资方式 优点 缺点 1 吸收直接投资 提高资信和借款能力、筹资速度快、财务风险低 资本成本高、不便产权交易、融资规模受到限制 2 普通股 无固定股利负担，无须还本，风险小 资本成本高，分散控制权可能导致股价下跌 3 优先股 具有财务杠杆作用，不分散普通股的控制权，无需还本，财务风险小 资本成本高，财务负担重有固定的支付业务 4 留存收益 无筹资成本，可避个人所得税 保留数额受股东限制，可能股价上涨，不利外部影响 5 长期借款 资本成本较低，有财务杠杆作用，不分散股东的控制权 财务风险大，限制条件多 6 发行债券 资本成本较低，不分散原股东的控制权，有财务杠杆作用 财务风险大，限制条件多 7 融资租赁 可迅速获得大量资产，可回避限制性条款的约束，租息费用有抵税作用 资金成本较高，财务负担重存在资产过时的风险。 【项目三】 筹资成本 资金成本的概念及构成 1.资金成本的概念 资金成本就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2.资金成本的构成 （1）用资费用（手续费、佣金、发行费） 一次性支付；固定资金成本 （2）筹资费用（税后利息、股利） 经常性；变动资金成本 【项目三】 筹资成本 资金成本的种类及作用 （一）种类 ——个别资金成本 ——综合资金成本（加权平均资金成本）WACC ——边际资金成本 （二）作用 1、筹资 2、投资 3、评价企业经营业绩 【项目三】 筹资成本 个别资金成本计算 =D/（P-f）= D/P（1-F） D----用资费用 P-----筹资额 f-----筹资费用 F-----筹资费率(= f/P) P-f----筹资净额 【项目三】 筹资成本 1.长期借款资金成本 长期借款的用资费用一般是借款利息，筹资费用主要是手续费。借款利息通常允许在企业所得税前支付，可以起到抵税的作用。因此，企业实际负担的利息为：利息×(1-所得税税率)。 一次还本、分期付息方式借款的资金成本计算公式为： 因为I=L×i (i表示借款利率)，所以上述公式也可表示为： 【项目三】 筹资成本 当长期借款筹资费用率f很小时，可以忽略不计，公式可以简化为：K=i（1-T） 式中： I——长期借款的年利息；T——企业所得税率； L——长期借款筹资额（借款本金）；f——长期借款筹资费用率。 【项目三】 筹资成本 2. 长期债券资金成本 长期债券的成本主要是债券利息和筹资费用。债券利息也在所得税前支付，其处理与长期借款的利息处理相同 。债券的发行价格有平价、溢价、折价三种价格。分期付息、到期一次还本债券成本的计算公式为： 式中： I——长期债券的年利息； T——企业所得税率； B——长期债券筹资额； f——长期债券筹资费用率。 【项目三】 筹资成本 3. 普通股资金成本 普通股成本的计算相对复杂，从理论上讲，股东的投资期望收益率即为公司普通股成本。在计算时，常常将此作为计算的依据，采用多种不同的方法，其中主要方法为股利折现法。股利折现模型的基本公式为： 式中： V0——普通股现值，即发行价格； Dt——普通股第t年的股利； Kc——普通股投资必要收益率，即普通股资金成本率。 【项目三】 筹资成本 如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利均为D元 ，公式： 许多公司的股利都是不断增加的，如果公司采用固定股利增长率的政策，股利固定增长率为g，则普通股成本的计算公式为： 式中： D1——第1年的预期股利。 【项目三】 筹资成本 4.优先股资金成本 企业发行优先股股票筹资，同发行长期债券筹资一样，也要支付筹资费，如注册费、代销费等。其股息率也在事先确定，且定期付股息。但优先股与债券不同的是，优先股的股息是以税后净利支付的，企业不会因此而少缴所得税。因此，优先股成本的计算公式为： 式中： D——优先股每年的股利； P——发行优先股的总额； f——优先股筹资费用率。 【项目三】 筹资成本 5. 留存收益资金成