6.3项目投资决策的评价方法(课件）-高二《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

第三节 项目投资决策的评价方法 一、非贴现的评价方法 （一）投资利润率法 投资利润率法又称为会计收益率法，就是根据投资利润率的高低，以此评价投资方案优劣标准的一种方法。投资利润率是指投资方案的年平均净收益与其原始投资额的比率（记作ROI）。这个比率越高，说明获利能力越强。其计算公式为： 第三节 项目投资决策的评价方法 【例6】某企业拟建造一项固定资产，有甲、乙两个投资方案，投资额均为100万元，于建设起点投入，甲方案无建设期，乙方案建设期为1年。预计生产经营期限均为5年，假定报废时无残值，采用直线法计提折旧。其他有关资料如表6-2所示： 第三节 项目投资决策的评价方法 项目计算期 甲 方 案 乙 方 案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 0 （100） （100） 1 30 50 0 2 30 50 20 40 3 30 50 28 48 4 30 50 36 56 5 30 50 44 64 6 52 72 合计 150 150 180 180 表6-2 某投资方案现金流量表 单位：万元 第三节 项目投资决策的评价方法 甲方案投资利润率= 乙方案投资利润率= 上述计算结果表明，乙方案投资利润率高于甲方案，所以应选择乙方案。 第三节 项目投资决策的评价方法 投资利润率法的优点是：这种方法易俗易懂，计算简便，应用范围广，它在计算时使用了会计报表上的数据及普通会计的收益和成本观念。 投资利润率法的缺点是：首先，计算投资利润率是会计利润方法，而不是以现金流量为基础计算，因此它不能反映投资方案的风险程度；其次，投资利润率没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响；再次，投资利润率指标的分子、分母时间特征不一致，因而在计算口径上可比基础差。 第三节 项目投资决策的评价方法 一、非贴现的评价方法 （二）回收期法 回收期就是指收回全部原始投资所需要的时间。 1.当每年现金净流量相等时，不包括筹建期的投资 回收期（PP’）= 【例7】 根据例6所示的甲方案现金净流量的有关资料，计算该项目的回收期如下： 甲方案回收期（PP’）=100/50=2（年） 第三节 项目投资决策的评价方法 2.当每年现金净流量不相等时，不包括筹建期的投资回收期PP’ 先计算逐年累计的现金净流量，当累计现金净流量与投资额相等时，此年限即为回收期；当累计现金净流量与投资额不相等时，用插入法计算各年累计现金净流量等于投资额的回收期PP’。 第三节 项目投资决策的评价方法 【例8】 根据例6所示的乙方案现金净流量的有关资料，计算该项目的回收期如下： 项目效益期 乙 方 案 现金净流量 累计现金净流量 1 40 40 2 48 88 3 56 144 4 64 208 5 72 280 表6-3 乙投资方案现金流量表 万元 第三节 项目投资决策的评价方法 从表6-3可看出，不包括筹建期的乙方案投资回收期在第2年与第3年之间，用插入法可计算出： 不包括筹建期的乙方案回收期（PP’） 包括筹建期的乙方案回收期（PP）=1+2.21=3.21（年） 第三节 项目投资决策的评价方法 回收期法的优点是：①方法简便，易于计算和理解，是应用较广的传统评价指标；②可在一定程度上反映方案的风险程度。一般地讲，回收期越短，说明投资方案在未来时期的风险越小；回收期越长，则投资的风险越大。 回收期法的缺点是：①没有考虑货币时间价值因素；②没有考虑回收期满后现金流量的变化，忽视了投资方案的获利能力。 第三节 项目投资决策的评价方法 二、贴现的评价方法 （一）净现值法 净现值就是特定方案未来投资回收额现值与投资额现值的差额 （记作NPV）。其计算公式为： 式中 n——项目计算期（包括建设期和经营期）； NCFt——第t年的现金净流量； i——预定的贴现率； A0——初始投资总额的现值。 第三节 项目投资决策的评价方法 【例9】 某企业拟购置一台设备，需要投资200万元，按直线法计提折旧，使用寿命8年，期末无残值。预计投产后每年可获得净利40万元，假定该项目的贴现率为10%，计算该项目的净现值如下： 投资现值NCF0= -200（万元） 经营期内每年相等的现金净流量 NCF1～8=40+200÷8=65（万元） 净现值（NPV）=65×（P/A,10%,8）-200 =65×5.335-200=146.77（万元） 第三节 项目投资决策的评价方法 【例10】某企业拟筹建一投资项目，需要固定资产投资额100万元，该笔款项于建设起