5.1资本成本 (课件）-高二《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

第五章 资本成本和资本结构 第一节 资本成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构理论与决策 第一节 资本成本 一、资本成本概述 1.资本成本的定义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。资本成本一般包括资本筹集费和资本占用费两部分。资本筹集费是指在资本筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等；资本占用费是指占用资本支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。 第一节 资本成本 一、资本成本概述 2.资本成本的分类 （1）按资本成本的用途不同可分为商业信用资本成本、借款资本成本、融资租赁资本成本、债券资本成本、优先股资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本等几大类。 （2）按所筹资金使用期限的长短不同可分为短期资本成本、长期资本成本。 （3）按资本成本的代表意义不同可分为个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本。 第一节 资本成本 一、资本成本概述 3.资本成本的作用 第一，资本成本是企业筹资决策的主要依据 第二，资本成本是投资决策的重要依据 第三，资本成本是衡量企业经营成果的尺度 第一节 资本成本 二、个别资本成本的计算 1.个别资本成本计算的基本模式 （1）一般模式 第一节 资本成本 二、个别资本成本的计算 1.个别资本成本计算的基本模式 （2）折现模式 对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为准确一些的资本成本计算方式是采用折现模式，即能使筹资所引起的现金流入量现值与现金流出量现值相等的贴现率，即为资本成本。其一般计算步骤为： 第一，根据题意写出筹资所引起的现金流入量现值； 第二，根据题意写出筹资所引起的现金流出量现值； 第三，假设筹资所引起的现金流入量现值与筹资所引起的现金流出量现值相等，并采用逐次测试法计算现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现利率，即为资本成本率。 第一节 资本成本 二、个别资本成本的计算 2.银行借款资本成本的计算 在不考虑货币时间价值的情况下，到期一次还本，每年分次付息偿还方式的长期借款的成本可按下式计算： 式中： K为长期借款资本成本； I为长期借款年利息； T为所得税税率； L为长期借款筹资额； F为长期借款筹资费用率。 第一节 资本成本 【例1】某公司向银行借款200万元，年利率10％，5年到期，每年末支付利息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.2%，企业所得税税率为20％。要求根据以上资料计算企业借款的资本成本。 解：(1) 按一般模式计算资本成本： 第一节 资本成本 【例1】某公司向银行借款200万元，年利率10％，5年到期，每年末支付利息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.2%，企业所得税税率为20％。要求根据以上资料计算企业借款的资本成本。 解：(2) 按折现模式计算资本成本 ： 现金流入量现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元） 现金流出量现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，i，5） ＋200×（P/F，i，5） 　　　　　　　＝16×（P/A，i，5）＋200×（P/F，i，5）　 第一节 资本成本 用8%计算现金流出量现值=16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5） ＝16×3.9927＋200×0.6806 ＝200＞199.6 用9%计算现金流出量现值=16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5） ＝16×3.8897＋200×0.6499 ＝192.22＜199.6 采用内插法计算折现利率i： = 　解之得i=8.05% = 第一节 资本成本 二、个别资本成本的计算 3.债券资本成本的计算 债券资本成本在不考虑货币时间价值的情况下，其计算公式为： 式中： K为债券成本； I为债券年利息； T为所得税税率； B为债券筹资额； f为债券筹资费用率。 第一节 资本成本 【例2】飞龙公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，按溢价10%发行，债券发行费用为发行额的5%，该公司适用的所得税率为30%，。要求根据以上资料，计算该笔债券的资本成本。 解：(1)按一般模式计算债券资本成本： 第一节 资本成本 （2）按折现模式计算债券资本成本： 现金流入量现值＝1000×（1＋10%）×（1－5%）＝1045 现金流出量现值＝1000×8%×（1－30%）