6.4杠杆效应与资本结构管理(课件）-高二《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

任务一 企业筹资数量预测 任务二 权益资本筹资 学习情境六　如何进行筹资管理 49 任务三 负债资本筹资 任务四 杠杆效应与资本结构管理 1 一、杠杆效应与风险控制 50 二、资本结构与筹资决策 任务四 杠杆效应与资本结构管理 2 一、杠杆效应与风险控制 （一）经营杠杆与经营风险控制 （二）财务杠杆与财务风险控制 （三）复合杠杆与综合风险控制 51 任务四 杠杆效应与资本结构管理 3 一、杠杆效应与风险控制 （一）经营杠杆与经营风险控制 52 任务四 杠杆效应与资本结构管理 4 一、杠杆效应与风险控制 （一）经营杠杆与经营风险控制 由于固定成本的存在而导致的息税前利润的变动率大于销售量变动率的现象,就叫经营杠杆。 53 任务四 杠杆效应与资本结构管理 5 一、杠杆效应与风险控制 （一）经营杠杆与经营风险控制 ★结论 存在前提：只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。 经营杠杆与经营风险：经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。 影响经营杠杆的因素：固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。 54 任务四 杠杆效应与资本结构管理 6 一、杠杆效应与风险控制 （一）经营杠杆与经营风险控制 【例6-6】A公司生产B产品,单位售价为60元,单位变动成本为35元,固定成本总额为120 000元,现行销售量为10 000件,经营杠杆系数为多少?当销售量为4 800件时,经营杠杆系数又为多少? 销售量为10 000件的经营杠杆系数计算如下: 　　DOL===1.92 销售量为4 800件的经营杠杆系数计算如下: 　　DOL=→∞ 上述计算结果表明,A公司在固定成本不变的情况下,销售量为10 000件时,销售量的增加会引起息税前利润1.92倍的增加;销售量为4 800件时,息税前利润为零,经营杠杆系数无穷大,此时销售量的提高可以使企业步入盈利,而销售量的减少就会将企业带入亏损。 任务四 杠杆效应与资本结构管理 7 一、杠杆效应与风险控制 （二）财务杠杆与财务风险控制 由于固定资本成本的存在,而使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的作用,称为财务杠杆。 55 任务四 杠杆效应与资本结构管理 8 一、杠杆效应与风险控制 （二）财务杠杆与财务风险控制 56 任务四 杠杆效应与资本结构管理 9 一、杠杆效应与风险控制 （二）财务杠杆与财务风险控制 【例6-7】某公司的资本来源为:债券100 000元,年利率10%;优先股4 000股,每股面值100元,按照优先股面值计算的年股利率7%;普通股100 000股,每股收益0.35元,所得税税率25%。当息税前利润为120 000元时,公司的财务杠杆系数为多少? 该公司的财务杠杆系数计算如下: 　　I=100 000×10%=10 000(元) 　　D=4 000×100×7%=28 000(元) 　　DFL=120000/(120000-10000-28000÷(1-25%) )=1.65 上述计算结果表明,该公司在息税前利润为120 000元的基础上,EBIT每增加1倍,EPS增长1.65倍。 任务四 杠杆效应与资本结构管理 10 一、杠杆效应与风险控制 （三）复合杠杆与综合风险控制 总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。 57 任务四 杠杆效应与资本结构管理 11 一、杠杆效应与风险控制 （三）复合杠杆与综合风险控制 【例6-8】某公司的资本来源为:债券100 000元,年利率10%;优先股4 000股,每股面值100元,按照优先股面值计算的年股利率7%;普通股100 000股,每股收益0.35元,所得税税率25%。当息税前利润为130 000元、边际贡献为100 000元时,该公司的DOL、DFL、DTL分别为多少? 　　DOL=100000/130000=0.77 　　DFL=130000/(130000-10000-28000÷(1-25%) )=1.57 　　DTL=100000/(130000-10000-28000÷(1-25%) )=1.21 或: 　　DTL=0.77×1.57=1.21 任务四 杠杆效应与资本结构管理 12 一、杠杆效应与风险控制 （三）复合杠杆与综合风险控制 ★结论 只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应； 总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平； 提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。 影响因素：凡