2.3证券价值(课件）-高二《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

任务一 货币时间价值 任务二 风险价值 学习情境二 如何进行财务估价 53 任务三 证券价值 1 一、债券的价值 54 二、股票的价值 任务三 证券价值 2 55 任务三 证券价值 一、债券的价值 债券价值又称债券的内在价值，它是指债券未来现金流入的现值。 债券未来到期本息的收回或债券中途出售的收入是现金的流入。 因此，要计算债券投资价值，首先要计算债券未来现金流入的现值，只有当债券未来现金流入的现值大于债券现行的购买价格，才值得购买。 3 56 任务三 证券价值 一、债券的价值 （一）债券价格的分类 债券价格可分为发行价格和市场交易价格两大类。 发行价格>债券面值 溢价发行 发行价格<债券面值 折价发行 发行价格=债券面值 平价发行 4 57 任务三 证券价值 一、债券的价值 （二）债券估价的基本模型 1.当每年付息一次，到期归还本金时，债券价值等于债券利息收入的年金现值与该债券到期收回本金的现值之和，其计算公式如下： 5 58 任务三 证券价值 一、债券的价值 （二）债券估价的基本模型 2.当到期一次还本付息时，债券价值等于债券利息收入及到期收回本金之和的现值之和，其计算公式如下： 6 59 任务三 证券价值 一、债券的价值 【例题】某债券面值为1000元，票面利率为10％，期限为5年,每年末支付一次利息。某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资？ 　　　根据债券估价公式，可得： P=1000×10%×（P/A，12％，5)＋ 1000×（P/F，12％，5) =100×3.605+1000×0.567 =927.5（元） 7 60 任务三 证券价值 一、债券的价值 【例】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10％，不计复利，当前市场利率为8%。该债券发行价格为多少时，企业才能购买？ 　 P=（F+F×i×n）×（P/F,i,n） =（1000+1000×10%×5）×（P/F,8%,5） = 1020.9元 8 61 任务三 证券价值 二、股票的价值 股票的内在价值是指其预期的未来现金流入的现值。股票的未来现金流入包括两个部分：每期预期的股利和出售时得到的价格收入。 对股票投资的评价必须计算出股票的内在价值，然后将其与股票的当前市价相比较，来判断股票投资是否可行。 9 62 任务三 证券价值 二、股票的价值 （一）普通股的期望收益率 普通股的收益来自两个方面：股息和资本收益。股息是按季度、半年度或年度支付的“利息”;资本收益是普通股买入价与卖出价的差价形成的收益。股息支付的多少、资本收益的高低，是衡量公司财务状况和财务管理效果的重要指标。 10 63 任务三 证券价值 二、股票的价值 （二）短期持有、未来准备出售的股票估价模型 11 64 任务三 证券价值 二、股票的价值 【例题】某公司的股票市价为12.7元，预计每股股利每年平均分派股利1.5元，公司期望报酬率为12%，计算股票价值如下： P=1.5×（P/A,12%,5）+15 ×（P/F,12%,5） =1.5×3.6048+15×0.5674 =13.92元 计算结果表明，此公司股票价值为13.92元，高于其股票市价，可以获取12%以上的期望报酬率。若股票价值低于市价12.7，就达不到期望报酬率，将不值得进行投资。 12 65 任务三 证券价值 二、股票的价值 （三）长期持有股票的内在价值 1.零成长股票内在价值的计算 零成长股票是指该股票每年的股利发放金额都相等，每年股票股利增长率同上年相比为零的股票。这种股票内在价值的计算公式为 P＝　　　 　 式中：P为股票的内在价值；D为每年固定股利；r为投资人要求的收益率。 13 66 任务三 证券价值 二、股票的价值 （三）长期持有股票的内在价值 1.零成长股票内在价值的计算 【例题】黄河公司发行的股票每年分配股利6元，假设该股利分配政策永远持续，投资人要求的报酬率为12%，求该股票的价值。 该股票的价值： P=6/12%=50元 14 67 任务三 证券价值 二、股票的价值 （三）长期持有股票的内在价