24.股利分配政策(课件）-高二《财务管理》同步教学（北理工版）

股利分配政策 一、股利分配政策的影响因素 (一)法律因素 为了保护债权人和股东的利益，法律法规就公司的收益分配作出了规定，公司的收益分配政策必须符合相关法律规范的要求。 1.资本保全约束 2.偿债能力约束 3.资本积累约束 4.超额累积利润约束 下一页 返回 (二)公司因素 1.现金流量 2.投资需求 3.筹措能力 4.资产的流动性 5.赢利的稳定性 6.筹资成本 7.股利政策惯性 8.其他因素 上一页 下一页 返回 (三)股东因素 1.稳定收入 2.控制权 3.赋税 4.投资机会 上一页 下一页 返回 (四)债务契约与通货膨胀 1.债务契约 一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，公司的破产风险越大，就越有可能损害到债权人的权益。因此，为了保证自己的利益不受损害，债权人通常会在公司借款合同、债务契约，以及租赁合约中加人关于借款公司股利政策的条款，以限制公司股利的发放。 上一页 下一页 返回 2.通货膨胀 通货膨胀会带来货币购买力水平下降，固定资产重置资金来源不足，此时，企业往往不得不考虑留用一定的利润，以便弥补由于货币购买力水平下降而造成的固定资产重置资金缺口。因此，在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的收益分配政策。 上一页 下一页 返回 二、股利分配政策类型 (一)剩余股利政策 (1)根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算 (2)根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额。 (3)尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额。 (4)留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。 上一页 下一页 返回 (二)固定或稳定增长的股利政策 1.固定或稳定增长股利政策的优点 (1)由于股利政策本身的信息含量，它能将公司未来的获利能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。固定或稳定增长的股利政策可以传递给股票市场和投资者一个公司经营状况稳定、管理层对未来允满信心的信号，这有利于公司在资本市场上树立良好的形象、增强投资者信心，进而有利于稳定公司股价。 (2)固定或稳定增长股利政策，有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获利能够成为其稳定的收入来源，以便安排各种经常性的消费和其他支出。 上一页 下一页 返回 2.固定或稳定增长股利政策的缺点 (1)固定或稳定增长股利政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司赢利相脱离，即不论公司赢利多少，均要按固定的乃至固定增长的比率派发股利。 (2)在公司的发展过程中，难免会出现经营状况不好或短暂的困难时期，如果这时仍执行固定或稳定增长的股利政策，那么派发的股利金额大于公司实现的赢利，必将侵蚀公司的留存收益，影响公司的后续发展，甚至侵蚀公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力，最终影响公司正常的生产经营活动。 上一页 下一页 返回 (三)固定股利支付率政策 1.固定股利支付率政策的优点 (1)采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了多余多分、少余少分、无余不分的股利分配原则。 (2)由于公司的获利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动，并保持分配与留存收益间的一定比例关系。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，只是一种稳定的股利政策。 上一页 下一页 返回 2.固定股利支付率政策的缺点 (1)传递的信息容易成为公司的不利因素。 (2)容易使公司面临较大的财务压力。 (3)缺乏财务弹性。 (4)合适的固定股利支付率的确定难度大 上一页 下一页 返回 (四)低正常股利加额外股利政策 1.低正常股利加额外股利政策的优点 (1)低正常股利加额外股利政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性。同时，每年可以根据公司的具体状况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。 (2)低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者的信心。 上一页 下一页 返回 2.低正常股利加额外股利政策的缺点 (1)由于年份之间公司的赢利波动使得额外股利不断变化，或