6.杠杆原理(课件）-高二《财务管理》同步教学（北理工版）

杠杆原理 一、经营杠杆 (一)经营风险 1.市场需求 2.产品售价 3.成本水平 4.调整价格的能力 5.固定成本 下一页 返回 (二)经营杠杆概念 在上述影响企业经营风险的诸多因素中，固定成本比重的影响很重要。在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然不会改变固定成本的总额，但会使单位产品负担的固定成本降低，从而提高单位产品利润，使息税前利润增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率大大地超过产销量的下降幅度。 上一页 下一页 返回 (二)经营杠杆概念 所以，在其他条件不变的情况下，企业固定成本越高，则经营风险越大。若企业不存在固定成本，则边际贡献就是息税前利润，此时息税前利润变动率和产销量变动率完全一致。经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆作用。经营风险的大小通常用经营杠杆来衡量。 上一页 下一页 返回 (三)经营杠杆系数 只要企业存在固定成本，就必然存在经营杠杆效应。反映经营杠杆的作用程度，通常用经营杠杆系数来衡量。经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数，即息税前利润变动率与产销量变动率之比。用公式表示为： 上一页 下一页 返回 (四)经营杠杆系数与经营风险关系 前已述及，引起企业经营风险的主要原因是市场需求、产品成本、调整价格的能力等诸多因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。但是，产销量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加；而产销量减少时，息税前利润则以DOL倍数的幅度减少。可见，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。而且，经营杠杆系数越高，利润变动幅度越大，经营风险就越大。 上一页 下一页 返回 二、财务杠杆 (一)财务风险 财务风险是指在企业经营过程中由于举债筹资而产生的风险，也称筹资风险。企业在筹资活动中，利用债务资金和优先股资金从事生产经营活动，在产生财务杠杆利益的同时可能导致普通股股东每股收益下降甚至企业破产的风险，这主要是财务杠杆的作用形成的。 上一页 下一页 返回 (二)财务杠杆概念 在长期资金总额及其结构一定的情况下，不论企业营业利润是多少，企业从营业利润中支付的债务利息和优先股股利通常是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的财务费用(例如债务利息、优先股股利、融资租赁租金等)就会相对减少，这将给普通股股东带来更多的收益； 上一页 下一页 返回 (二)财务杠杆概念 反之，当息税前利润减少时，每一元盈余所负担的财务费用就会相对增加，这将会大大减少普通股股东的收益或增加其损失。财务杠杆是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益的变动率大于息税前利润变动率的杠杆作用。财务风险大小通常用财务杠杆系数来衡量. 上一页 下一页 返回 (三)财务杠杆系数 只要企业筹资方式中有固定财务费用支出的利息和优先股，就会存在财务杠杆作用。但不同企业财务杠杆的作用程度并不完全一致，因此，需要对财务杠杆进行计量。与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。 上一页 下一页 返回 (三)财务杠杆系数 财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。用公式表示为： 上一页 下一页 返回 (四)财务杠杆系数与财务风险关系 财务杠杆既会给企业带来财务杠杆利益，也可能带来财务风险。企业为了取得财务杠杆利益，就要增加债务资金，一旦息税前利润下降，不足以补偿固定财务费用支出，企业的每股税后收益将下降得更快，从而给企业普通股股东造成财务风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债的比重越大，财务杠杆的作用越强，财务风险越大。 上一页 下一页 返回 三、复合杠杆 (一)复合杠杆概念 通过前面的介绍可知，由于存在固定成本，产生经营杠杆作用，使息税前利润变动率大于产销量变动率；同理，由于存在固定财务费用，产生财务杠杆作用，使企业每股收益变动率大于息税前利润变动率。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。复合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于销售额变动率的杠杆作用。 上一页 下一页 返回 (二)复合杠杆系数 通过分析