5.3 项目投资管理(课件）-高二《财务管理》同步教学（北京理工大学出版社）

03 5.3 项目投资管理 ★5.3.1独立投资方案的决策★5.3.2多个互斥项目的比较与优选 第三部份 5.3 项目投资管理 项目投资，是指将资金直接投放于生产经营实体性资产，以形成生产能力，如购置设备、建造工厂、修建设施等。项目投资一般是企业的对内投资，也包括以实物性资产投资于其他企业的对外投资。 项目投资 5.3.1 独立投资方案的决策 独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准。 独立投资方案 【例5-7】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。A项目投资额10 000元，期限5年；B项目原始投资额18 000元，期限5年；C项目原始投资额18 000元，期限8年。贴现率为10%，其他有关资料如表5-5所示。问:如何安排投资顺序? 5.3.1 独立投资方案的决策 将上述三个方案的各种决策指标加以对比，见表5-5。从两表数据可以看出: A项目与B项目比较:两项目原始投资额不同但期限相同，尽管B项目净现值和年金净流量均大于A项目，但B项目原始投资额高，获利程度低。因此，应优先安排内含报酬率和现值指数较高的A项目。 A项目与C项目比较:两项目的原始投资颇和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，但净现值和年金净流量都较低。C项目净现值高，但期限长；C项目年金净流量也较高，但它是依靠较大的投资额取得的。因此，从获利程度的角度来看，A项目是优先方案。 5.3.2 多个互斥项目的比较与优选 投资决策中的互斥项目决策是指在决策时涉及多个相互排斥、不能同时并存的投资方案。互斥方案決策过程就是在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 互斥方案决策的方法主要有净现值法、净现值率法、差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法等。 互斥项目决策 5.3.2 多个互斥项目的比较与优选 净现值法和净现值率法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。举例说明如下: 净现值法和净现值率法 【例5-8】某个固定资产投资项目需要原始投投资1 500万元，有A、B、C、D四个互相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为320.89万元、411.72万元，520.60万元和456.26万元。按净现值法进行比较决策如下: 因为A、B、C、D每个备选项目方案的NPV均大于零，所以这些方案均具备财务可行性。又因为520.60＞456.26＞411.72＞320.89，所以C方案最优，其次为D方案，再次为B方案，最差为A方案。 由于这些方案的原始投资额相同，采用净現值率法判断时其结果也完全相同。 5.3.2 独立投资方案的决策 5.3.2 多个互斥项目的比较与优选 差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法适用于原始投资不相同的多项目比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多项目比较决策。 差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法 【例5-9】某企业拟投资新建一条生产线。现有三个方案可供选择:甲方案的原始投资额为200万元，项目计算期为5年，净现值为120万元；乙方案的原始投资额为150万元，项目计算期为6年，净现值为110万元；丙方案的原始投资额为300万元，项目计算期为8年，净现值为-1.25万元。行业基准折现率为10％。按年等额净回收额法进行决策分析如下: 因为甲方案和乙方案的净现值均大于零，所以这两个方案具有财务可行性。 5.3.2 多个互斥项目的比较与优选 因为丙方案的净现值小于零，所以该方案不具有财务可行性，只需对甲、乙两方案进行评价即可。 甲方案的年等额净回收额=甲方案的净现值/(P/A，10％，5)=1203.7908=31.66(万元) 乙方案的年等额净回收额=乙方案的净现值/(P/A，10％，6)=1104.3553=25.26（万元） 因为31.66万元25.26万元，显然甲方案由于乙方案。 5.3.2 多个互斥项目的比较与优选 $