5.2.4 现值指数（PVI）(课件）-高二《财务管理》同步教学（北京理工大学出版社）

5.2.4 现值指数（PVI） 1.基本原理 现值指数(Present Value Index)是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。计算公式为: 现值指数= 项目现金流量 5.2.4 现值指数（PVI） 1.基本原理 从现值指数的计算公式可见，现值指数的计算结果有三种:大于1，等于1，小于1。若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率；若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。现值指数越大，方案越好。 项目现金流量 【例5-4】有两个独立投资方案，有关资料如表5-3所示。 5.2.4 现值指数（PVI） 从净现值的绝对数来看，方案A大于方案B，似乎应采用方案A；但从投资额来看，方案A的原始投资领现值大大超过了方案B。所以，在这种情况下，如果仅用净现值来判断方案的优劣，就难以作出正确的比较和评价。按现值指数法计算: A方案现值指数1.05 B方案现值指数1.40 计算结果表明，方案B的现值指数大于方案A，应当选择方案B。 5.2.4 现值指数（PVI） 现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效率，所以，用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点，从而使对方案的分析评价更加合理、客观。 5.2.4 现值指数（PVI） 5.2.5 内含报酬率（IRR） 1.基本原理 内含报酬率(Internal Rate of Return )，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。 项目现金流量 5.2.5 内含报酬率（IRR） 1.基本原理 内含报酬率法的基本原理是：在计算方案的净现值时，以必要投资报酬率作为贴现率计算，净现值的结果往往是大于零或小于零，这就说明方案实际可能达到的投资报酬率大于或小于必要投资报酬率；而当净现值为零时，说明两种报酬率相等。根据这个原理，内含报酬率法就是要计算出使净现值等于零时的贴现率，这个贴现率就是投资方案的实际可能达到的投资报酬率。 项目现金流量 5.2.5 内含报酬率（IRR） 1.基本原理 未来每年现金净流量相等时 每年现金净流量相等是一种年金形式，通过查年金现值系数表，可计算出未来现金净流量现值，并令其净现值为零，有: 未来每年现金净流量年金现值系数一原始投资额现值=0 计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率i，该贴现率就是方案的内含报酬率。 项目现金流量 【例5-5】某工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，期末无残值。该方案的最低投资报酬率要求为12%(以此作为贴现率)。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。要求:用内含报酬率指标评价该方案是否可行? 令:300 000年金现值系数-1 600 000 = 0得:年金现值系数=5.3333 现已知方案的使用年限为10年，查年金现值系数表，可查得:时期10，系数5.3333所对应的贴现率在12%14%之间。采用插值法求得，该方案的内含报酬率为13. 46%，高于最低投资报酬率12%，方案可行。 5.2.5 内含报酬率（IRR） 5.2.5 内含报酬率（IRR） 1.基本原理 未来每年现金净流量不相等时 如果投资方案的未来每年现金净流量不相等，各年现金净流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。 项目现金流量 【例5-6】某公司有一投资方案，需一次性投资120 000元，使用年限为4年，每年现金净流量分别为:30 000元、40 000元、50 000元、35 000元。要求:计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。 由于该方案每年的现金净流量不相同，需逐次测试计算方案的内含报酬率。测算过程如表5-4所示。 5.2.5 内含报酬率（IRR） 5.2.5 内含报酬率（IRR） 第一次测算，采用折现率8%，净现值为正数，说明方案的内含报酬率高于8%。第二次测算，采用折现率12%，净现值为负数，说明方案的内含报酬率低于12%。第三次测算，采用折现率10%，净现值仍为正数，但已较接近于零。因而可以估算，方案的内含报酬率在10% 12%之间。进一步运用插值法，得出方案的内含报酬率为10.67%。 5.2.5 内含报酬率（IRR） 5.2.5 内含报酬率（IRR） 2.对内含报酬率的评价 内含报酬率法的主要优点在于: 内含报酬率反映了投资项目可能达到的报酬率，易于