3.3 风险与收益(课件）-高二《财务管理》同步教学（北京理工大学出版社）

03 第三部份 3.3 风险与收益 ★ 3.3.1 风险与收益的含义 ★ 3.3.2 风险收益的计算 3.3.1 风险与收益的含义 1. 风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险是事件本身的不确定性， 具有客观性。风险常常和不确定性联系在一起，具体到财务管理活动中， 风险是指由于各种难以或无法预料、控制的因素产生作用， 使投资者的实际收益和预计收益发生背离的可能性。风险不仅能带来超出预期的损失，表现其不利的一面，还可能带来超出预期的收益，表现其有利的一面。 3.3.1 风险与收益的含义 2. 风险的种类 按照风险可分散特性的不同，风险可分为系统风险和非系统风险。 风险从公司本身的角度来说,可以分为经营风险和财务风险。 3.3.1 风险与收益的含义 3. 风险控制对策 （1）规避风险 （2）减少风险 （3）转移风险 （4）接受风险 3.3.1 风险与收益的含义 4. 收益的含义 收益，是指资产的价值在一定时期的增值。在一般情况下，有两种表达资产收益的方式：一种是以绝对量表示的资产的收益额；另一种是以相对量表示的资产的收益率或报酬率。 3.3.1 风险与收益的含义 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率 =纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率 3.3.1 风险与收益的含义 【例3-18】已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收益率为6%，则该证券的必要收益率是多少？ 无风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率=3%+2%=5%， 必要收益率=无风险收益率+风险收益率=5%+6%=11% 3.3.2 风险收益的计算 1. 单项资产的风险与收益衡量 （1）概率与概率分布 一个事件的概率是指这一事件产生的某种结果的可能性大小，如果把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每个结果给予一定的概率，就构成概率分布。 以Pi表示概率，以n表示可能出现的所有情况， 概率必须符合以下两个要求： ①所有的概率Pi都在0和1之间，即：0≤Pi≤ 1 ②所有可能结果的概率之和等于1，即： 3.3.1 风险与收益的含义 （2）期望值 期望值是指在不确定的前提下（即意味着属于风险型决策），按照估计的各种可能水平及其发生概率计算的加权平均数。它是衡量风险大小的基础，但它本身不能表明风险的高低，其基本计算公式是： 式中是期望值；是第i 种结果出现的概率，n 是所有可能结果的个数；是第i种可能情况下该资产的收益率。 3.3.1 风险与收益的含义 （3）标准离差和标准离差率 标准离差是反映某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标。 标准离差通常用符号σ表示，其计算公式为： 3.3.1 风险与收益的含义 3.3.1 风险与收益的含义 3.3.1 风险与收益的含义 2. 资本资产定价模型 （1）系统风险与非系统风险 （2）系统风险的度量 ①单项资产的贝塔系数 ②系数的经济意义 3.3.1 风险与收益的含义 【例3-20】甲、乙两只股票组成投资组合，甲、乙两只股票的β系数分别为0.80和1.45，该组合中两只股票的投资比例分别为55%和45%，则该组合的β系数是多少。 该组合的β系数=0.80×55%＋1.45×45%=1.09 3.3.1 风险与收益的含义 （3）资本资产定价模型 资本资产定价模型反映股票的必要收益率与β值（系统性风险）的线性关系，资本资产定价模型的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法。 计算公式：Ri=Rf+×（Rm-Rf） 3.3.1 风险与收益的含义 【例3-21】某上市公司2019年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，投资者投资该公司股票的必要收益率是多少？ 必要收益率= Rf+×（Rm-Rf）=3.5%+1.24×（8%-3.5%）=9.08% 3.3.1 风险与收益的含义 【例3-22】已知市场上所有股票的平均收益率为10% ,无风险收益率为5%,如果A、B、C三家公司股票的系数分别为2.0、1.0和0.5， 根据资本资产定价模型，各公司股票的收益率分别是多少，与市场平均收益率比较可获得哪个结论。 A公司股票的收益率为: RA=5%+2.0×(10%-5%)=15% B公司股票的收益率为: RB=5%+1.0×(10%-5%)=10% C公司股票的收益率为: RC=5%+0.5×(10%-5%)=7.5% C公司的收益率低于市场平均收益率，C公司的股票缺乏一定的投资价值。 $