2.2风险分析(课件）-高二《财务管理》同步教学（北京理工大学出版社）

一、风险的概念 风险是一个非常重要的财务观念，任何决策都有风险，这使得风险观念在财务管理中具有普遍意义。风险指在一定条件下或一定时期内，某一项行动具有多种可能而不确定的结果。从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。风险具有多样性和不确定性，人们可以事先估计采取某种行动可能导致的各种结果以及每种结果出现的可能性大小，但无法确定最终结果是什么。例如，掷一枚硬币，我们可事先知道硬币落地时有正面朝上和反面朝上两种结果，并且每种结果出现的可能性各为50%。但谁也无法事先知道硬币落地时是正面朝上还是反面朝上。 风险是客观的、普遍的，广泛地存在于企业的财务活动中，并影响着企业的财务目标由于企业的财务活动经常是在有风险的情况下进行的，各种难以预料和无法控制的原因，可能会使企业遭受风险，蒙受损失，但是如果只有损失，就没人会去冒风险，而企业冒着风险投资的目的是为了得到额外收益。 第二节 风险分析 下一页 返回 因此，风险不仅带来预期的损失，而且可带来预期的收益。 二、风险的类型 风险可按不同的分类标志进行分类。从外部投资主体的角度考虑，风险可分为系统风险和企业特有风险。 (一)系统风险 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。这类风险涉及所有投资对象，不可能通过多元化投资来分散，因此又称不可分散风险，如战争、自然灾害、利率的变化、经济周期的变化等。 (二)企业特有风险 企业特有风险是指个别企业的特有事件造成的风险。这类事件是随机发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，不涉及所有企业和所有项目，因而可以通过多元化投资来分散，称为可分散风险或非系统风险，如产品开发失败，销售份额减少，工人罢工等。非系统风险根据风险形成的原因不同，又可分为经营风险和财务风险。 第二节 风险分析 上一页 下一页 返回 1.经营风险 经营风险是指由于企业生产经营的原因给企业目标带来的不利影响的可能性，又称商业风险。经营风险主要来自生产成本、生产技术、市场销售(市场需求、市场价格)及其他因素等几个方面。 2.财务风险 财务风险是指因举债给企业目标带来的不利影响的可能性，它是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。企业借款虽可以解决企业资金短缺的困难，但也改变了企业的资金结构和自有资金利润率，还须还本付息，并且借入资金所获得的利润是否大于支付的利息额，具有不确定性，因此借款就有风险。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使用借入资金获得的利润除了补偿利息外还有剩余，因而使自有资金利润率提高。但是，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使用借入资金获得的利润还不够支付利息，需动用自有资金的一部分利润来支付利息，从而使自有资金利润率降低。 第二节 风险分析 上一页 下一页 返回 如果企业全部息税前利润还不够支付利息，就要用自有资金来支付，使企业发生亏损。若企业严重亏损，财务状况恶化，丧失支付能力，就会出现无法还本付息甚至招致破产的危险。 三、风险的衡量 正视风险并将风险程度予以量化，进行较为准确的衡量，便成为企业财务管理的一项重要工作。风险与概率直接相关，并由此与期望值、离散程度等相联系，对风险进行衡量时应着重考虑这几方面因素。 1.概率 在完全相同的条件下，某一事件可能发生也可能不发生，可能出现这种结果也可能出现另外一种结果，这类事件称为随机事件。概率就是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值，一般用X表示随机事件，Xi表示随机事件的第i种结果，Pi表示第i种结果出现的概率。一般随机事件的概率在0与1之间，即 越大，表示该事件发生的可能性越大；反之，Pi越小，表示该事件发生的可能性越小。 第二节 风险分析 上一页 下一页 返回 所有可能的结果出现的概率之和为1，即： 肯定发生的事件概率为1，肯定不发生的事件概率为0。 2.期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，按各自的概率为权数进行加权计算的平均值，它是加权平均的中心值。通常用符号E表示，其计算公式如下： 期望收益反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素(如市场状况等)影响下，它代表着投资者的合理预期。 3.标准差 标准差是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，它反映风险的大小，用σ表示。标准差的计算公式为： 第二节 风险分析 上一页 下一页 返回 标准差可以用来说明投资报酬的不确定程度，是一个绝对数。在期望值相同的投资方案中，标准差越大，表明各种可能值偏离期望值的幅度越大，结果的不确定性越大，风险也越大；反之，标准差越小，表明各种可能值偏离期望值的幅度越小，结果的不确定越小，则风险也越小。因此，标准差的大小，可作为投资风险大小的标志 4.标准差系数 标准差作为反映可能值与期望值偏离程度的一个指标，它以绝对数反映决策方案的风险程度，