2.4资金成本（课件）-高二《财务管理》同步教学（江苏凤凰教育出版社）

1 一、资金成本的概念及作用 任务四 资金成本 资金成本是指企业为筹集资金和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和资金使用费两部分。 筹资费用指企业在资金筹措过程中付出的各种费用，如发行股票或债券筹资，需要发生律师费、公关费、销售费等，一般在筹措资金时一次性支付，在以后资金的使用过程中不再发生。 资金使用费是指企业在使用资金的过程中而付出的费用，如股票的股利、银行借款和债券的利息等。 1 任务四 资金成本 资金成本一般不用绝对金额表示，而用相对数表示，即资金成本率。资本成本少时用也可用相对数表示。 计算公式表示为：K=×100%=×100% 式中：K——资本成本， 以百分率表示； D—使用费用； P—筹资总额； F—筹资费用； f—筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率 （一）　资金成本的概念 1 任务四 资金成本 资金成本是选择筹资方式的重要依据 资金成本是评价投资项目，进行投资决策的主要经济标准 资金成本是评价企业经营业绩的基础 （二）　资金成本的作用 1 二、资金成本的计算 任务四 资金成本 （一）　个别资金成本的计算 1.　银行存款的资金成本 企业银行借款成本包括借款利息和筹资费用。按照国际惯例和各国所得税法规定，借款的利息允许在企业所得税前支付。企业实际负担的利息为：利息×（1-所得税税率）。多数情况下，银行借款的筹资费用为0或者可忽略不计。银行借款的资金成本可按下列公式计算： 1 任务四 资金成本 [例2—2]某企业从银行贷款10000元，年利率10%，企业所得税税率是25%，试计算借款的资金成本。 解析: KL =借款利息率X (1一所得税税率)X100% =10%X (1一25%)X 100% =7.5% 1 任务四 资金成本 2.　债券的资金成本 债券的资金成本主要包括债券利息和筹资费用，债券的筹资费用一般较高，在计算资金成本中必须考虑。 债券成本的计算公式为： 1 任务四 资金成本 【例2—3】某公司发行10年期，面额为1000万元，票面利率为12%，发行费率为3%，企业所得税税率为25%的债券，该公司按面额发行债券。试计算该笔债券的成本。 解析: KB= = 9. 28% 1 任务四 资金成本 3.　优先股的资金成本 优先股的资金成本与债券成本基本相同，包括筹资费用和定期支付的股利。不同的是，其股利是在税后支付，不能抵减所得税。 为简化优先股成本的计算，一般假定每年支付的优先股股息相等，通过永续年金方法计算优先股成本。其计算公式为： 1 任务四 资金成本 【例2—4】某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费率为2%，每年支付12%的股利。试计算该公司优先股成本。 解析: 1 任务四 资金成本 4.　普通股的资金成本 由于普通股每年现金股利多少是不确定的。所以普通股资金成本的确定，有多种估计方法。其中，最常用的是预计未来股利折现法。 普通股资金成本计算公式为： 1 任务四 资金成本 5.　留存收益的资金成本 留存收益是企业资金的一种重要来源，它实际上是相当于股东对企业进行的追加投资。股东对这部分资金与以前投入到企业的股本一样，也要求有一定的报酬，但不用考虑筹资费用。留存收益成本的计算与普通股基本相同，只是不考虑筹资费率。其计算公式为： 1 任务四 资金成本 （二）　综合资本成本的计算 由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金，必须计算企业的综合资金成本。综合资金成本的计算通常以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定，故也称加权平均资金成本，它由个别资金成本和权数两个因素决定。 计算公式为： 式中：KW—综合资本成本； Ki—为第i种个别资本成本； Wi—为第i种个别资本成本与全部资本的比重。 1 任务四 资金成本 （三）　降低资本成本的途径 降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，如筹资期限的安排、筹资效率的高低和信用等级的好坏等；也取决于市场环境、投资项目的风险收益和市场利率的变动趋势等，要降低资金成本，需要从以下几个方面着手： 合理安排筹资期限 科学利用利率预期 主动提高企业信誉 积极利用负债经营 积极利用股票增值机制 1 三、杠杆原理与风险控制 任务四 资金成本 （一）　杠杆效应的含义 企业财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。 自然界中的杠杆效应是指通过利用杠杆，只用一个较小的力量便可以移动较重物体的现象。 1 任务四