1.3风险价值的衡量（课件）-高二《财务管理》同步教学（江苏凤凰教育出版社）

1 某一行动方案实施结果出现的不确定性，这就叫做有风险。如果某一行动方案只有一种结果，在方案实施结果的出现几乎是肯定的，就叫做没有风险。 一、风险与价值的含义 任务三 风险价值的衡量 （一）风险 （二）风险的种类 筹资风险：包括商业风险和财务风险； 投资风险：包括市场风险和企业特有风险。 1 任务三 风险价值的衡量 （三）风险与收益的关系 承担风险是取得收益的前提，取得收益是承担风险的目的，风险与收益始终相伴随而存在； 企业所承担的风险越大，要求的收益率就越高； 企业所获得的收益率越低，应该承担的风险也越小； 低风险、高收益是企业及其财务管理者所要达到的最佳境界。 1 用来表示随机事件发生可能性大小的数值。概率越大表示该事件发生的可能性越大。 二、风险的衡量方法 任务三 风险价值的衡量 （一）概率 （二）预期值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（数学期望或均值）。 收益的预期值（K）：K= 式中：Pi表示收益率的第i种可能值出现的概率； Ki表示收益率的第i种可能值； N表示收益率可能值的数目。 1 随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准离差、全距等，最常用的是方差和标准离差。 任务三 风险价值的衡量 （三）离散程度 σ2 = 式中：K表示收益率的预期值； Ki表示收益率的第i种可能值； Pi表示收益率的第i种可能值出现的概率； N表示收益率可能值的数目。 1. 方差（σ2） 1 任务三 风险价值的衡量 计算公式：σ = 2. 标准离差（σ） 标准离差也叫均方差，是方差的平方根，也是表示随机变量的各个可能值与预期值之间离散程度的指标，但较前者更准确。 1 任务三 风险价值的衡量 （四）标准离差率（V） 对于预期收益率不同的财务方案的风险程度的比较，应该计算标准离差与预期收益率的比值，即预期收益率的标准离差率。 标准离差是反映随机变量离散程度的重要指标，但由于它是绝对数，所以只能用来比较预期收益率相同的各个财务方案的风险程度。 1 任务三 风险价值的衡量 它的计算公式为： V=×100% 式中：V表示预期收益率的标准离差率。 预期收益率的标准离差率越小，风险越小；反之，风险越大。 1 三、收益率的测算 任务三 风险价值的衡量 应得投资收益率=应得无风险收益率+应得风险收益率 企业作为投资者选择某财务方案时应该得到的收益率或要求得到的收益率，称作应得投资收益率或要求投资收益率。 无风险收益率：通常以国库券利率为无风险利率 应得投资收益率的测算，主要是测算应得风险收益率。 （一）投资收益率 1 任务三 风险价值的衡量 （二）应得风险收益率测算方法 1. 利用资本—资产定价模型； 2. 利用风险价值系数 方法1. 适用于测算证券投资（包括证券组合投资）的应得风险收益率； 方法2. 适用于测算其他投资的应得风险收益率。 1 任务三 风险价值的衡量 1. 资本—资产定价模型 该模型是在20世纪60年代由美国学者威廉·F.夏普先生创建的，主要用于测算与证券投资的市场风险相适应的应得风险收益率和应得投资收益率。 式中：表示投资者投资于第j种证券时应得的收益率； i表示无风险收益率； 表示证券市场上全部证券投资的平均收益率； βj表示第j种证券的β系数 1 任务三 风险价值的衡量 【例1-11】 若一年期国库券的利率为12%，市场上全部股票投资的平均收益率为18%，某企业股票的β系数为1.2。则投资者投资于该种股票所要求的收益率应是多少？ 解析： =i+（ －i） βj =12%+（18%－12%）×1.2 =12%+7.2% =19.2% 即投资者投资于该种股票所要求的收益率应是19.2%。 1 任务三 风险价值的衡量 2. 利用风险价值系数 利用风险价值系数来测算应得风险收益率原理，是依据风险与收益之间的关系，认为应得投资收益率与反映风险程度的预期投资收益率的标准离差率之间存在着一种线性关系，风险价值系数便是表示这种关系的手段或指标。 故应得投资收益率=应得无风险收益率+风险价值系数×预期投资收益率的标准离差率 1 任务三 风险价值的衡量 【例1—12】某投资者认定的风险价值系数为9%，一年期的国库券利率为12%；他现在购买某上市企业股票的购买价是21元，预计1年后，该股票价格的变化情况如表所示: 请根据以上资料计算该投资者要求的投资收益率应为多少? 1 任务三 风险价值的衡量 解析: 收益率预期值=0.19×0.4+0.025×0.3一0.11 × 0. 3 =0.0502 收益率的标准离差=[（0.19一0. 050