6.3股票投资（课件）-高二《财务管理》同步教学（武汉大学出版社）

一、证券投资概述 一、股票投资的目的 二、股票的价值 三、股票的收益率 四、股票投资的优缺点 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 1 一、证券投资概述 一、股票投资的目的 企业进行股票投资的目的主要有两种： 一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及买卖差价；　　　　　　　　　　　　 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。 2 一、证券投资概述 　　二、股票的价值 　　股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的现金流入的现值。股票带给投资者的现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的资本利得。因此股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价值时才适宜投资。 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 3 一、证券投资概述 （一）股票价值的基本模型 式中：V——股票内在价值；dt——第t期的预期股利；K——投资人要求的必要资金收益率；Vn——未来出售时预计的股票价格；n——预计持有股票的期数。 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 4 一、证券投资概述 　 （二）股利零增长、长期持有的股票价值模型 　股利零增长、长期持有的股票价值模型为： V=d/K 式中：V——股票内在价值；d——每年固定股利；K——投资人要求的资金收益率。 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 5 一、证券投资概述 例6-8： 凯利公司拟投资购买并长期持有某公司股票，该股票每年分配股利2元，必要收益率为8%。 【要求】确定该股票价格为多少元时才适合购买？ 【解】 V=d÷K=2÷8%=25 （元） 股票价格低于25元时才适合购买。 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 6 一、证券投资概述 　（三）长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型 设上年股利为d0，本年股利为d1，每年股利增长率为g，则股票价值模型为： V=d0（1+g）/（K-g） =d1/（K-g） 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 7 一、证券投资概述 例6-9： 凯利公司拟投资某公司股票，该股票上年每股股利为0.2元，预计年增长率为5%，必要投资报酬率为8%。 【要求】确定该股票价格为多少元时才可以投资？ V=d0（1+g）/（K-g） =0.2×（1+5%）/（8%-5%） =7（元） 该股票价格低于7元时才可以投资。 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 8 一、证券投资概述 　 （四）非固定成长股票的价值 有些公司的股票在一段时间里高速成长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才能确定股票的价值。 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 9 一、证券投资概述 例6-10： 某企业持有A公司股票，其必要报酬率为10%，预计A公司未来三年股利高速增长，成长率为20%，此后转为正常增长，增长率为8%。公司最近支付的股利是2元。 【要求】计算该公司的股票价值。 首先，计算非正常增长期的股利现值： 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 10 一、证券投资概述 其次，按固定股利成长模型计算固定增长部分的股票价值： 第6章 证券投资 二、债券投资 三、股票投资 四、基金投资 年份 股利 现值因素 现值 1 121.2=2.4 0.9091 2.181 8 2 22.41.2=2.88 0.8264 2.380 0 3 32.881.2=3.456 0.7513 2.596 5 合计（3年股利现值） 7.158 3 11 一、证券投资概述 　　由于这部分股票价值是第三年年底以后的股利折算的内在价值，需将其折算为现值，所以： V3×（P/F，10%，3）=186.62×0.7513 =140.21（元） 最后，计算股票目前的内在价值： V=7.1583+140.21=147.37（元