4.2杠杆原理 （课件）-高二《财务管理》同步教学（武汉大学出版社）

一、资本成本 一、杠杆效应的含义 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 三、经营杠杆 四、财务杠杆 五、综合杠杆 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 1 一、资本成本 一、杠杆效应的含义 杠杆效应是物理学中的概念，财务管理中也存在类似的杠杆效应，表现为：由于特定费用（如固定成本与固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。合理运用杠杆原理，有助于企业合理规避风险，提高资金营运效率。 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 2 一、资本成本 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 （一）成本习性及分类 1．固定成本 固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。单位固定成本将随产量的增加而逐渐变小。属于固定成本的主要有按直线法计提的折旧费、保险费、管理人员工资、办公费等。 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 3 一、资本成本 2．变动成本 变动成本是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本，但从产品单位成本来看，则恰恰相反，产品单位成本中的直接材料、直接人工将保持不变。 变动成本也存在相关范围，即只有在一定范围内，产量和成本才能完全成同比例变化，即完全的线性关系，超过了一定的范围，这种关系就不存在了。 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 4 一、资本成本 3．混合成本 有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 5 一、资本成本 4．总成本习性模型 从以上分析可知，成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类，但混合成本又可按一定方法分解为变动部分和固定部分，那么，总成本习性模型可以表示为： y=a+bx 式中：y——总成本；a——固定成本；b——单位变动成本；x——业务量（如产销量，这里假定产量与销量相等，下同）。 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 6 一、资本成本 （二）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计算公式为： 边际贡献=销售收入-变动成本 =（销售单价-单位变动成本）×产销量 =单位边际贡献×产销量 若以M表示边际贡献。P表示销售单价，b表示单位变动成本，x表示产销量，m表示单位边际贡献，则上式可表示为： M=px-bx=（p-b）x=mx 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 7 一、资本成本 （三）息税前利润及其计算 息税前利润是指企业支付利息和交纳所得税前的利润。其计算公式为： 息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 =边际贡献总额－固定成本 若以EBIT表示息税前利润，a表示固定成本，则上式可表示为： EBIT=px-bx-a=（p-b）x-a=M-a 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 8 一、资本成本 三、经营杠杆 （一）经营风险 企业经营面临各种风险，可划分为经营风险和财务风险两种。 经营风险是指由于经营上的原因导致的风险，即未来的息税前利润的不确定性。经营风险因具体行业、具体企业以及具体时期而异。市场需求、销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定成本等因素的不确定性影响经营风险。 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 9 一、资本成本 （二）经营杠杆的含义 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。经营杠杆效应产生的原因是当销售量增加时，变动成本将同比例增加，销售收入也同比例增加，但固定成本总额不变，单位固定成本以反比例降低，这就导致单位产品成本降低，每单位产品利润增加，于是利润比销量增加得更快。经营杠杆常被用来衡量经营风险的大小。 第4章 资本成本与资本结构 二、杠杆原理 三、资本结构 10 一、资本成本 （三）经营杠杆的计量 只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所得税之前的利润（简称息前税前利润）变动率与销售量变动率之间的比率。计算公式为： 式中： DOL——经营杠杆