2.2风险与收益（课件）-高二《财务管理》同步教学（武汉大学出版社）

一、 资金时间价值 一、风险的含义 二、风险的类型 三、资产的收益与收益率 四、风险与收益的一般关系 五、资产风险的衡量 六、资产组合的风险与收益 七、系统风险及其衡量 八、资本资产定价模型 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 1 一、 资金时间价值 一、风险的含义 一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。资产的风险，是指资产收益率的不确定性。 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 2 一、 资金时间价值 二、风险的类型 1．从个别理财主体的角度看, 可分为市场风险和公司特有风险。 （1）市场风险 是指那些对所有企业产生影响的因素引起的风险, 如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。这类风险涉及所有企业, 不能通过多角化投资来分散, 因此, 又称不可分散风险或系统风险。 （2）公司特有风险 是指发生于个别企业的特有事项造成的风险, 如罢工、 诉讼失败、失去销售市场、新产品开发失败等。这类事件是随机发生的, 因而可以通过多角化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。这类风险也称可分散风险或非系统风险。 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 3 一、 资金时间价值 2．从企业本身来看， 可分为经营风险和财务风险 （1）经营风险 是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都有的，也称为商业风险。经营风险主要来自于：①市场销售。②生产成本。③生产技术。④其他（外部的环境变化，如天灾、经济不景气、通货膨胀等）。 （2）财务风险 又称筹资风险, 是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。由于许多因素的影响, 企业息税前资金利润率和借入资金利息率差额具有不确定性, 从而引起自有资金利润率的高低变化，这种风险即为筹资风险。 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 4 一、 资金时间价值 三、资产的收益与收益率 1．资产的收益与收益率的概念 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：一种是以绝对数表示的资产价值的增值量，称为资产的收益额，通常以资产在一定期限内的增值量来表示;另一种是以相对数（百分比）表示的资产价值的增值率，称为资产的收益率或报酬率。包括利（股）息的收益率和资本利得的收益率。一般情况下，资产的收益指资产的年收益率，又称资产的报酬率。 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 5 一、 资金时间价值 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 6 一、 资金时间价值 2．资产收益率的类型 实际收益率是已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。 名义收益率是在资产合约上标明的收益率，如借款协议上的借款利率。 预期收益率又称期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 必要收益率又称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产要求的最低收益率。必要收益率由两部分组成，即无风险收益率和风险收益率。无风险收益率是指可以确定可知的无风险资产的收益率，其大小由纯粹利率和通货膨胀补贴组成，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率；风险收益率是指资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 7 一、 资金时间价值 试题链接 ： 必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。（　 ） 参考答案：× 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 8 一、 资金时间价值 四、风险与收益的一般关系 在风险反感普遍存在的情况下, 诱使投资者进行风险投资的, 是超过时间价值的那部分额外报酬, 即风险报酬。 风险报酬的表现形式是风险报酬率, 就是指投资者因冒风险进行投资而实训要求的， 超过资金时间价值的那部分额外报酬率。 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 9 一、 资金时间价值 如果不考虑通货膨胀的话, 投资者进行风险投资所实训要求或期望的投资报酬率便是无风险报酬率与风险报酬率之和。即 期望投资报酬率＝无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=b×V 式中，b为风险价值系数；V为标准离差率。 第2章 财务管理价值观念 二、风险与收益 10 一、 资金时间价值 五、资产风险的衡量 资产风险是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 第2章