项目四 资金成本和资金结构 (课件）-高二《财务管理》同步教学（北京出版社）

项目四 资金成本和资金结构 1 任务一　资金成本 任务二　杠杆原理 任务三　资金结构 Content 目 录 2 资金成本 任务一 一、资金成本的含义及作用 （一）资金成本的含义 资金成本是指企业筹集和使用资金而支付的各种费用。它包括筹资费用和使用费用。 （二）资金成本的表示方法 资金成本的表示方法有两种，即绝对数表示方法和相对数表示方法。 （三）资金成本的性质及作用 1. 资金成本的性质 资金成本是指资金所有权与其使用权相分离而产生的一个财务概念。 2. 资金成本的作用 资金成本是选择筹资方式，拟订筹资方案的依据。 4 二、各种资金来源的资金成本 05 04 03 02 01 （三）优先股成本 优先股筹资需支付筹资费用和优先股股利，优先股股利须定期按固定的股利率向持股人支付股利。 （四）普通股成本 有关的计算方法有估价法、资本资产定价模式法和债券收益率加风险溢价法。 （五）留存收益成本 留存收益是经股东同意不作为股利分配而留在企业供生产经营继续使用的那部分税后净利润。 （一）长期借款的资金成本 长期借款需支付的借款利息和借款手续费是计算资金成本的基础，由于借款利息可在税前列入费用，这就抵减了公司的一部分所得税。 （二）债券成本 企业发行债券通常要事先规定出利息率。 5 当了解了企业不同来源的资金成本计算方法后，就可以对企业的总资金成本进行计算了。企业总资金往往是由多种筹资方式形成的，不同筹资方式资金成本有高低差异，为了进行筹资和投资决策，企业需计算加权平均资金成本（也称综合资金成本）。综合资金成本是对各种资金成本按所占资金比重采用加权平均的方法计算出来的，故称为加权平均资金成本。 三、加权平均资金成本 6 四、边际资金成本 （一）计算筹资突破点并确定相应的筹资范围 在一定的筹资数额内，资金成本率不变，超过某一筹资限度，就会引起原资金成本的变化，于是就把在保持某资金成本的条件下可以筹集到的资金总限度作为现有资金结构下的筹资突破点。 （二）计算资金的边际成本 对以上 5 组筹资总额范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资总额范围的边际资金成本。 杠杆原理 任务二 一、成本按习性分类 05 01 02 03 04 （一）固定成本 固定成本是指其成本总额在一定时期内和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。 （二）变动成本 变动成本是指其成本总额随业务量增减变动而成正比例增减变动的成本。 （三）混合成本 混合成本是指其成本总额随业务量的变化而变化但不成正比例变动的成本。 （四）总成本习性模型 以上将成本按习性分为变动成本、固定成本和混合成本三大类。 （五）边际贡献和利润的计算 1. 边际贡献 边际贡献是指销售收入减去变动成本之后的差额。 2. 利润 这里的利润是指支付利息和交纳所得税之前的利润，通常称为息税前利润。 （一）经营杠杆的概念 经营杠杆又称营业杠杆，是指在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对 息税前利润产生的影响。 （二）经营杠杆的计量 从上述情况可知，只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆作用，但不同企业，经营杠杆起作用的程度是不完全一致的，为此，需要对经营杠杆进行计量。 （三）经营杠杆与经营风险 经营风险又称商业风险，是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。经营风险是由公司的经营决策（投资决策）所决定的，即公司的资产结构决定了其所面临的经营风险的大小。 二、经营杠杆 三、财务杠杆 （二）财务杠杆的计量 财务杠杆作用的大小可以用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 （三）财务杠杆与财务风险 财务风险是指为取得财务杠杆利益而利用负债资金时增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。 （一）财务杠杆的概念 不论企业盈余多少，企业债务的利息和优先股的股利都是固定不变的。这种债务对投资者收益的影响，就称作财务杠杆。 1 2 3 经营杠杆作用探讨的是销售量变化对息税前利润产生的影响，而财务杠杆作用探讨的是息税前利润的变化对企业普通股每股利润究竟产生了多大的影响。二者联合作用下销售量变动对企业普通股每股利润产生的影响，必须用复合杠杆系数来测量。 四、复合杠杆 资金结构 任务三 一、资金结构概述 （二）资金结构中负债的意义 1. 一定程度的负债有利于降低企业资金成本 2. 负债筹资具有财务杠杆作用 3. 负债资金会加大企业的财务风险 （一）资金结构的概念 资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资金结构是企业筹资决策的核心问题。 （三）最优资金结构 所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低，企业价值最大的资金结构。 将企业的盈利能力和负债对股东财富的影响结合起来，分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的