第七章 股利分配（课件）-高二《财务管理》同步教学（武汉大学出版社）

目 录 1 股利分配的政策 2 1 第七章 股利分配 股利分配的形式 1 公司因素 3 公司举债能力 未来投资机会 盈余稳定情况 资产流动状况 筹资成本 通货膨胀因素 企业内部管理的有关限制 其他因素 4 控制权考虑 避税考虑 稳定收入考虑 逃避风险的考虑 股东因素 2 股利分配政策的影响因素 法律因素 1 资本保全约束 积累约束 偿债能力约束 第一节 股利分配的政策 股利分配政策 1 剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。采用剩余股利政策时，应遵循以下步骤： (1) 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，综合资本成本将达到最低水平。 (2) 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额。 (3) 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。 (4) 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余，再将其作为股利发放给股东。 第一节 股利分配的政策 3 剩余股利政策的 缺点 会造成各年股利发放额不固定，甚至可能在相当长的时期内不发放股利，尤其是在公司处于成长期时，为了保证企业的资金流转，不发放股利。 剩余股利政策的优点 有利于公司保持理想的资本结构 第一节 股利分配的政策 使综合资本成本降至最低 股利分配政策 1 2．固定或持续增长股利政策 这种股利政策是将每年发放的股利固定在一个水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。其优点在于：①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；② 有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很强依赖性的股东更是如此。 其缺点在于：① 会造成股利的支付与盈余脱节，在公司盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；② 不能与剩余股利政策一样保持较低的资本成本。 第一节 股利分配的政策 5 股利分配政策 1 3．固定股利支付率政策 该政策是公司确定一个股利占盈余的比例，长期按此比例发放股利。 其优点在于：此政策使股利与盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。 其缺点在于：导致各年股利不稳定，波动较大，容易使股东产生公司发展不稳定的感觉，不利于稳定股价。 第一节 股利分配的政策 6 股利分配政策 1 4．低正常股利加额外股利政策 该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利。 其优点在于： ①有利于公司灵活掌握资金的调配；②有利于维持股价的稳定；③有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年至少可以得到虽然较低、但比较稳定的股利收入。 第一节 股利分配的政策 7 股利无关论 在完全市场中，股东对股利和资本收益没有偏好。因此，只要投资收益率高于股票的市场必要报酬率，同时保持目标资本价格下的投资资金所需，公司价值就能达到最高。 第一节 股利分配的政策 2 股利分配政策的理论分析 股利相关论 公司的股利政策对公司的价格有影响，并不是无关的。在现实生活中，股利无关论中完全市场是不存在的。影响因素主要包括：① 《公司法》等有关法规的限制 ② 股东对股利的态度。 ③ 公司对经营前景的看法。④ 其他诸如债务合同约束之类的影响因素 第一节 股利分配的政策 股利分配形式 1 1．现金 现金是公司向股东分配股利的基本形式。前提是企业有富余的现金，并且发放现金不会影响正常的资金流转。 其优点在于：①有利于改善公司长短期资产结构； ②有利于股东取得现金收入和增强投资能力。 其缺点在于：但有可能会增加公司的财务压力，从而导致偿债能力下降。 第二节 股利分配的形式 10 股利分配形式 1 2. 股票 企业还可以采用股票的形式发放股利。 其优点在于：① 可以避免由于采用现金分配股利而导致公司支付能力下降、财务风险加大的缺点；②当公司现金紧缺时，发放股票股利可起到稳定股利的作用，从而维护公司的市场形象；③股票股利可避免发放现金股利后再筹集资本所发生的筹资费用；④股票股利可增加公司股票的发行量和流动性，从而提高公司的知名度。 第二节 股利分配的形式 11 股利分配形式 1 3. 红股 还可以配发红股（免费派送予股东的股份）作为股利发放形式。 其优点在于：① 可增加公司股票的发行数量，从而提高公司的知名