4.4资本项目投资管理（课件）-高二《财务管理》同步教学（武汉大学出版社）

第四节 资本项目投资管理 资本项目 投资的概念 资本项目投资，也就是以特定项目为对象的长期投资行为，是投资后可以形成企业内部各项长期资产的投资行为。 1 估算出投资方案的预期现金流量。 收集预期现金流量的概率分布，预计未来现金流量的风险。 确定资金成本的一般水平即贴现率。 计算投资方案的现金流入量和流出量的总现值。 通过各投资方案现金流入量总现值与现金流出量总现值的比较，决定选择或放弃投资方案。 1 5 4 3 2 第四节 资本项目投资管理 资本项目投资的决策 1 （1）资本投资现金流量的构成及作用 资本投资的现金流量是指的是从项目投资的投资建设开始至项目终止（报废）的整个项目投资计算期内，由该项目投资引起的现金流入和现金流出增加的数量。这里的现金概念是广义的，不只是指货币资金，而是指包括货币资金在内的一切经济资源和经济耗费的变现价值或成本价值（重置成本）。 资本现金流量包括现金流入量、现金流出量、 现金净流量三个部分。 第四节 资本项目投资管理 2 资本投资的现金流量 3 固定资 产变价 收入 回收流 动资金 其他现金 流入量 现金流入量 第四节 资本项目投资管理 营业 收入 建设投资（含更改投资） 垫支的流动资金 付现成本 各项税款 其他现金流出量 1 2 3 4 5 第四节 资本项目投资管理 现金流出量 现金净流量的计算 投资项目现金净流量的计算确定是项目投资决策的基础和关键。其计算公式为： 某()年的现金净流量（）＝该年的现金流入量－现金流出量 1．建设期年现金净流量的计算 （1）不涉及售旧购新的决策。其计算公式为： 年末现金净流量（）＝－该年各项投资额之和 （2）涉及售旧购新的决策，在更新改造或售旧购新等项目投资决策中，继续使用旧固定资产的建设期期初现金净流量为： ＝－（旧固定资产变现净收入＋旧固定资产处置净损益×所得税税率） 式中：旧固定资产净损益＝旧固定资产原值－累计已计提折旧总额－旧固定资产变现净收入＝旧固定资产账面净值－旧固定资产变现净收入 第四节 资本项目投资管理 6 现金净流量的计算 2．投产后生产经营期各年现金净流量计算 ＝年营业收入－年所得税 ＝年利润－年所得税 ＝年售后净利润＋年折旧 ＝年营业收入×（1－所得税税率）－年付现营业成本 ×（1－所得税税率）＋年折旧×所得税税率 第四节 资本项目投资管理 7 现金净流量的计算 3．项目终止（报废）时年现金净流量的计算 ＝固定资产项目报废净残值＋固定资产报废净损益 ×所得税税率＋流动资产投资回收额＋生产经营期最后1年现金净流量 式中，假定报废净损失取正，报废净收益取负。 第四节 资本项目投资管理 8 对公司其他部门的影响 3 一个项目建成后，该项目会对公司的其他部门和产品产生影响，这些影响所引起的现金流量变化应计入项目现金流量。 一个新项目投产后，流动资产的需求随之增加，同时应付账款等流动负债也会增加。与项目相关的新增流动资产与流动负债的差额即净营运资金应计入项目现金流量。 对净营运资金的影响 4 投资决策时，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他的投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成本。 机会成本 2 (3)现金流量估算时要注意的几个问题 沉落（没）成本 1 沉落（没）成本是指过去发生的支出，而不是新增成本。这一成本对企业当前的投资决策不产生任何影响。 第四节 资本项目投资管理 （1）投资回收期法 投资回收期是根据回收初始投资额所需要的时间的长短来判定投资方案是否可行的方法。一般来讲，回收期越短，越安全。 1.静态回收期法 静态回收期法是指按收回项目初始投资额所需的以年为单位的时间长度来判定该方案是否可行的方法。 如果每年的营业现金净流量相等，投资回收期的计算公式为： 静态投资回收期法的优点在于易于计算，但缺点是没有考虑资金时间价值，没有考虑回收期满后的营业现金净流量。因此，该类指标一般只适用于方案的初选，或者投资各项目间经济效益的比较。 第四节 资本项目投资管理 3 资本投资决策的方法 10 2. 动态回收期法 动态回收期法是按照部门或行业的基准收益率或设定的折现率，以折现的营业现金净流量作为计算基础，计算收回初始投资额所需要的时间（以年为单位的）方法。 (1) 经营期内各年现金净流量相等，且全部投资在建设起点一次投入，建设期为零。 ①计算年金现值系数。其计算公式为： 年现金净流量×年金现值系数－投资额＝0 ② 根据计算出来的年金现值系数与已知的贴现率，查年金现值系数表确定投资回收期的范围，即投资回收期在哪相邻两年