4.6确定资本结构(课件)-高二《财务管理》同步教学(人邮版)

《财务管理》 筹资管理 4.6 确定资本结构 学习目标 知悉资本结构和最佳资本结构的含义，掌握最佳资本结构的决策方法。 具体任务 任务1 学会选择最佳资本结构 长江公司目前拥有资本总额1600万元，其中公司债券600万元，年利率为10%，普通股为100万股，每股10元，所得税率为25%，现拟追加筹资400万元，有两个备选方案可供选择。 （1）增发公司债券400万元，年利润率12%。 （2）增发普通股40万股，每股面值为10元。 项目导入 （1）确定两种筹资方案的每股盈余差别点。 （2）预计公司追加筹资后的资产报酬率为20%。对上述两个筹资方案进行决策。 项目思考 任务导入 长江公司通过发行股票和发行债券筹集400万元资金。这两种方案，哪种方案的资本结构对企业更为有利。 任务1 学会选择最佳资本结构 知识准备 一、资本结构的概念 二、最佳资本结构的含义及决策方法 1．比较资金成本法 【例13-1】华光公司原来的资金结构如表13-1所示。普通股每股面值1元，发行价格为10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。企业所得税税率假设为25%，假设发行的各种证券均无筹资费。（表见教材） 任务1 学会选择最佳资本结构 知识准备 该企业现拟增资400万元，现有三个方案可供选择：甲方案：增加发行400万元的债券，因为负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险较大，普通股市价降至8元/股；乙方案：发行债券200万元，年利率为10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变；丙方案：发行股票36.36万元股本，普通股市增至11元/股。试计算年初综合资金成本并做出筹资方案。 任务1 学会选择最佳资本结构 知识准备 2．比较普通股每股利润法 【例13-2】某企业现有权益资金1000万元（普通股100万股，每股面值10元）。企业拟再筹资500万元，现有三个方案可供选择：A方案，发行年利率10%的长期债券：B方案，发行年股息为8%的优先股；C方案，增发普通股50万股。预计当年可实现息税前盈利300万元，所得税率为25%。要求选择最优资本结构。 任务1 学会选择最佳资本结构 知识准备 3．每股盈余无差别点分析法 【例13-3】某公司目前有资金2000万元，每股200元，折合10万股。现拟增资400万元，有A、B两个方案。A方案：发行普通股2万股，每股200元；B方案：发行普通股1万股，每股200元；发行债券200万元，年利率为10%。企业所得税率为25%，假设不考虑债券发行费用。请做出筹资决策。 任务1 学会选择最佳资本结构 任务实施 某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行利率为10%的债券400万元，目前的息税前利润为100万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加100万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率为25% 。 要求：（1）计算两个方案的每股收益。 （2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。 （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 （4）分析判断哪个方案更好。 任务1 学会选择最佳资本结构 资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，最佳资本结构是指在一定的条件下使企业综合资金成本最低、企业价值最大的资金结构。选择最佳资本结构的常用方法主要有比较资金成本法、比较普通股每股利润法和每股利润无差别点法。 项目总结 比较资金成本法是通过计算不同资本结构的综合资金成本，并根据综合资金成本的高低来确定资金结构的方法。比较普通股每股利润法是从提高普通股股东收益的角度考虑资金结构的优化，每股盈余无差别点法可以分析确定在不同业务量水平下应采用何种资本结构。 项目总结 谢谢 $